海光 (2038)

各位股東女士、先生:本公司一一四年鋼筋銷售數量為48.56 萬噸,較去年度減少 0.79%,營業收入淨額為87.63億元,較去年度衰退8.37%,營業淨利 0.48億元,較去年度衰退67.78%,稅前淨損為1.08 億,較去年度稅前淨利減少 1.71 億,銷量雖然持平,但營收減少且營業淨利大幅衰退,稅前轉盈為虧,其原因主係一一四年度國際鋼鐵市場整體呈現「震盪走跌」格局。價格下滑主因在於全球需求復甦力道不如預期。中國大陸房地產市場持續調整,雖中國政府推出降準、降息、專項債擴張及城中村改造等穩經濟政策,但房市信心修復緩慢,新開工面積維持低檔,地方債務壓力與內需不足使鋼材消費量未見明顯回升,鋼廠產能去化壓力仍大,大量出口鋼材至亞洲市場,對區域價格形成壓力。另一方面,中國於一一四年度強化鋼材出口監管措施,包括出口申報與報價備案制度,市場一度預期出口可能受限而對鋼價形成心理支撐。然而實際出口量仍維持高檔水準,未出現明顯縮減,供給壓力並未實質緩解。在需求尚未顯著改善之情況下,相關出口管理政策對亞洲鋼價支撐效果有限,使全年鋼材價格仍呈震盪走跌格局。此外,東南亞市場需求疲弱,使亞洲鋼品報價整體偏弱。美國方面,鋼鋁 25%關稅政策,對美國本土鋼廠形成保護效果,但因全球景氣動能仍未全面回溫,關稅政策未能有效推升全球鋼價,僅對北美區域市場形成局部支撐。俄烏戰爭雖存在重建預期,但實際重建工程尚未全面展開,市場對於需求爆發之預期逐漸修正,使原先支撐價格的心理因素淡化。同時,全球央行雖逐步進入降息循環,但資金寬鬆對實體鋼材需求的傳導具時間落差,短期內尚未轉化為明顯拉貨動能。整體而言,一一四年度國際鋼市仍處於供給相對寬鬆、需求復修遲滯之結構下,價格走勢呈現回落整理。國內鋼筋市場呈現「量縮價跌」格局。受央行第七波信用管制與持續打炒房政策影響,投資客退場與建商資金取得困難下,新建案推案趨緩,住宅市場交易量顯著萎縮,新屋開工率下降,直接影響鋼筋需求。一一四年第三季發生之「美濃大峽谷事件」,高雄地區土方去化問題從第三季延續至第四季仍未獲有效解決,進而影響民間及公共工程施工進度,導致開工速度放緩,鋼筋出貨明顯慢。該事件雖屬個別事故,但對區域工程進度與市場心理面造成擴散效應,使鋼筋需求短期內進一步轉弱。供給面方面,國內鋼筋供給未有變化,但在需求下滑情況下,市場競爭加劇,國內鋼筋售價隨國際行情同步下修,而電價調漲、天然氣成本維持高檔,加以碳費於一一四年度正式開徵,增加固定成本負擔,導致單位製造成本壓力上升。雖原料廢鋼價格隨國際行情回落,但加上固定成本分攤因素,使成本下降幅度不及售價修正幅度,毛利率因此由前一年度水準下降至2.35%。在營業外支出影響下,全年呈現稅前虧損。四、營業計畫概要(一)、經營方針1. 更新供氧系統、集塵系統、連鑄系統、電爐廢鋼與合金入料及軋鋼軋機、冷卻床相關設備更新,提高生產效率、減少能源與物料耗用以降低成本,提升獲利。2. 持續推動各式節能減碳設備改善與溫室氣體自主減量計畫。3. 表面處理業務擴大各類型客群、提高特殊螺絲業務比重、推動廢水處理業務。4. 自動化與數位化轉型:更新ERP 並利用 AI、IoT及雲端技術,將傳統流程轉化為數據驅動模式,透過自動化精簡流程、釋放人力,並以數據最佳化決策。(二)、產銷政策1. 不追求產銷量最大化,而是因應市場行情趨勢適時調節庫存與訂單量以避免存貨跌價損失。2. 穩定產品品質,提高服務水準及客戶滿意度。3. 與直接客戶合作參與國內公共工程,與經銷商持續建立良好關係,以鞏固既有的市場佔有率。4. 提供大中小尺寸完整組合產品,並擴展裁剪、彎曲成型的加工產量與服務。(三)、外部競爭環境、法規環境及總體經營環境之影響總體經濟展望一一五年度,全球經濟將呈現「成長走緩、通膨降溫、政策轉向寬鬆」之格局,整體景氣由高速復甦轉為溫和成長階段。根據國際主要機構預測,2026年全球經濟成長率約為2.69%,低於2025年之2.82%,呈現連續第三年小幅下修趨勢;全球通膨率則由3.46%降至2.97%,顯示物價壓力逐步緩解,但經濟貿易政策不確定性仍高。以美國經濟而言,穩定成長但製造業偏弱。美國在人工智慧(AI) 投資與產業政策支撐下,經濟維持相對穩健。2026年經濟成長率預估約2.2%~2.3%,略高於2025年。然而製造業PMI持續處於50以下區間,顯示工業部門仍在調整。通膨率約2.8%,仍略高於聯準會目標值,貨幣政策雖轉向寬鬆,但降息節奏將審慎。對鋼鐵產業而言,美國基礎建設與製造業回流政策將持續支撐北美鋼材需求,但對亞洲價格支撐效果有限。以歐洲經濟來看,成長疲弱、財政空間有限。歐元區2026年經濟成長率預估約1.1%,低於2025年。能源價格回穩有助製造業復甦,但財政緊縮與外需疲弱仍壓抑整體動能。歐盟碳邊境調整機制(CBAM)逐步推進,將對高碳排產業形成長期結構性壓力。對中國經濟來說,內需修復緩慢、結構調整持續。中國2026年經濟成長率預估約4.5%~4.6%,低於2025年之5%。房地產投資仍為主要拖累因素,固定資產投資與民間投資呈負成長,顯示結構性壓力仍在。雖製造業PMI回到榮枯線以上,但就業指標仍偏弱。中國政府持續透過降準、降息與專項債擴張穩經濟,但政策基調偏向托底而非強刺激。若內需未明顯回升,中國鋼材出口壓力仍將影響亞洲鋼市。最後,以亞洲與新興市場而言,因成長分歧,東協主要國家維持中度成長,越南、菲律賓動能相對較佳;日本經濟成長率預估不到1%,動能有限。整體亞洲呈現區域分化態勢。國內總體經濟展望:成長回歸常態,根據中華經濟研究院及台經院預測,2026年臺灣經濟成長率約2.7%~3.5%區間,較2025年高成長(約6%~7%)顯著回落,屬於基期修正後的正常成長。就外需而言,AI支撐但產業分化明顯,電子零組件與資通訊產品仍為出口主力,基本金屬與傳統產業動能偏弱,出口成長率回歸常態,AI應用與資料中心建置為主要成長來源,但傳統製造業仍面臨國際競爭與需求修正壓力。工業生產方面:科技強、傳產弱,資訊電子產業維持雙位數成長,但基本金屬、化工與部分民生工業仍呈負成長。製造業內部分化情況持續存在。就內需而言,消費溫和、投資集中科技,民間消費受薪資成長與股市表現支撐,預期維持溫和擴張;民間投資則集中於半導體與高科技建設。房市仍處整理階段,信用管制未鬆綁,營建動能有限。從需求面分析公共工程一一五年政府編列公共工程預算 6,704 億,較一一四年增加 221億,主要為推動關鍵基礎設施,涵蓋交通軌道(基隆南港通勤、桃機第三航廈)、水資源韌性(海水淡化廠、聯通管工程)及數位雙生基礎建設等,將為營建、水資源處理及數位科技應用等相關產業帶來實質業務機會,尤其是南部地區將自一一五年下半年起迎來幾項重大交通建設推動的黃金期,如:高雄捷運正全力推動多條延伸線與新線工程。黃線(Y字型)核心澄清路段已於2024年底陸續動工;紅線岡山路竹延伸線亦在施工中,致力打造北高雄產業廊帶;小港林園線則分階段推動;全長約23公里,經費約 1,358 億元,計畫2026年動工,預計2030年(119年)全線通車;總經費約 984 億元,全長22.6公里的高屏第二快速道路,預計 2026 年啟動(最快屏東端動土),2032 年完工;台 61 線西濱快速公路延伸工程,其主要重點為曾文溪大橋、安平港跨港大橋預計預計2026-2028 年間完工後「南延高雄」。房地產市場儘管 2025年台灣整體經濟受惠於半導體與 AI 供應鏈帶動,經濟成長率預估高達7%以上,股市亦創歷史新高,但此波成長紅利並未有效傳導至房地產市場。主要原因在於央行第七次選擇性信用管制措施的強力實施,加上銀行端緊縮房貸放款,使市場資金面顯著收縮。購屋族負擔能力下降,投資性需求受到抑制,買賣雙方對價格認知落差擴大,形成交易量急凍、價格緩步修正的格局。數據顯示,2025年1至11月六都建物買賣移轉件數較去年同期衰退26.1%,創八年新低,全年交易量面臨 26 萬件保衛戰,顯示市場信心明顯下滑。營建業景氣指標亦連續數月落於「看法悲觀」象限,意味整體產業氣氛低迷。住宅市場呈現「量縮價緩跌」,2025年住宅市場特徵為「量縮價緩跌」。高利率環境推升房貸成本,削弱購屋實力;政府打炒房政策抑制投機資金;開發商則因銷售去化速度放緩而保守縮減推案量。供需兩端同步降溫,使市場進入觀望僵持階段。商用不動產與土地市場全面轉弱,2025年商用不動產市場未延續 2024年熱絡格局。土地交易規模年減31.59%,為衰退幅度最大之產品類型。中小型開發商因資金成本提高而縮手購地,市場呈現「大者恆大」趨勢,購地重心向核心區域集中。商用不動產投資市場年減8.03%,雖科技業自用需求與壽險資金提供支撐,但傳統產業結構調整與企業信心轉趨保守,使整體投資動能下降。辦公室市場隨新增供給增加,2026年恐由房東市場轉向租客市場。展望2026年,住宅市場將進入築底整理階段。交易量短期難以明顯回升,價格則在建築成本支撐與賣方惜售心理下呈現盤整格局,跌幅相對有限。政策仍為關鍵變數。央行雖由總量管制轉為「精準控管」,但第二戶限貸、成數縮減與金檢監控仍在,顯示政策並未全面鬆綁。未來走向將取決於政府在抑制投機、穩定金融與支持剛性需求之間的平衡。商用市場方面,廠房與廠辦產品相對具能見度,科技產業擴張帶動新式智慧廠辦需求;土地市場則因金融與法規壓力,仍將處於低檔盤整。整體結論,2025年房市呈現政策主導下的急凍修正,經濟成長未能轉化為房市動能;2026年則進入量縮盤整階段,屬於「自用市場主導、投資需求退場」的結構性調整期。政策動向與資金環境,將持續主導市場節奏。從供給面分析目前國內鋼筋產業屬成熟市場,主要生產廠商產能布局已趨固定,近年並無重大新增電弧爐或大型軋延設備投產。產業整體設計產能雖維持一定規模,但實際產出將視需求變動而彈性調整。由於房市尚處盤整階段,公共工程需求相對穩定,整體供給不致出現明顯過剩,但在需求未明顯擴張情況下,稼動率恐難大幅提升。一一四年度因需求轉弱,部分鋼廠已主動調整生產天數或採取分批生產策略,以避免庫存累積與價格競爭惡化。一一五年度若住宅市場仍偏保守,鋼廠將持續透過稼動率控管以維持市場秩序,避免削價競爭。供給端預期將呈現「以銷定產」模式,而非積極擴產,供給面預期不致出現過度擴張行為。產業將更加重視成本控管及製程優化,以因應未來碳成本與能源政策挑戰。外部競爭環境國內鋼筋市場屬成熟產業,產能布局已趨穩定,市場參與者相對固定。一一五年度在需求尚未明顯擴張情況下,同業間競爭仍以市占率維持與現金流穩定為優先目標。部分單軋廠可透過外購半成品調整成本結構,使價格策略更具彈性,增加競爭變數。然而在經歷一一四年度價格修正後,市場對於過度削價競爭已有警惕,產業競爭預期將趨於理性化。具備自煉能力與規模經濟優勢之廠商,在成本掌握與供貨穩定性方面相對具競爭優勢。法規環境展望一一五年度,政府施政方向與法規制度調整將持續影響鋼筋產業之營運成本結構與資源配置策略。其中,淨零減碳政策已由政策倡議階段進入制度化與預算化推動階段,對產業形成長期且具體之影響。因應2050淨零排放目標,政府已推動「淨零十二項關鍵戰略」及「六大部門減碳旗艦計畫」,並於一一五年度編列約902億元預算,投入風電、光電、氫能、儲能系統、前瞻能源技術與資源循環零廢棄等項目。隨碳費制度正式上路及減碳目標逐步強化,高耗能產業將面臨更嚴格的碳排放管理與能源效率要求。對鋼筋產業而言,電弧爐用電比例高,未來碳費負擔與電力成本變動將直接反映於製造成本之中,企業需持續推動節能改善、提升自煉效率與優化製程控制,以降低單位排碳強度。另一方面,綠色預算制度化亦帶來轉型契機。政府積極推動能源技術服務(ESCO)產業發展、節能設備補助與綠色金融機制,企業可透過申請補助、導入高效能設備或參與再生能源建置計畫,降低中長期能源成本,並強化永續競爭力。此外,新制《財政收支劃分法》修正後,中央統籌分配稅款規模擴大,一一五年度中央經常性收入將減少逾4,165億元,而地方政府財源顯著增加。此一財政重分配雖可能促使中央檢討部分產業補助與專案經費,但亦意味地方政府將有更多自主財源推動在地公共建設、都市更新與基礎設施工程。對鋼筋產業而言,地方公共工程標案與區域建設投資將成為重要需求來源,企業宜密切關注地方政府預算配置與標案動向。綜合而言,一一五年度法規環境呈現「減碳壓力強化、能源成本制度化、財政資源地方化」之趨勢。企業在面對成本上升挑戰之同時,亦可透過技術升級與政策資源運用,尋求轉型與成長契機。未來公司發展策略本公司一一五年度營運發展策略將推動以下幾項重大工作,以迎來未來幾年南部重大交通建設的需求爆發期:一、配合 2050年淨零碳排的國家目標與碳費課徵新制,煉鋼廠、軋鋼廠基於溫室氣體自主減量計畫下持續推動各項設備改善以減少電力、天然氣與原物料耗用並提高生產效率。二、提高煉鋼廠、軋鋼廠設備自動化與製程智能控制。三、提高產品品質與客戶滿意度。感謝各位股東的支持與愛護,敬祝各位身體健康、萬事如意!董事長經理人會計主管