亞泥 (1102)

壹、致股東報告書一、2025 年公司營業表現(一) 本公司係水泥製造起家，歷經將近 70 年的發展，在「多角經營、多元獲利」的策略引導下，積極以循環經濟布局產業競爭力，以因應碳費開徵與綠色營建趨勢。據經濟部統計與相關產業分析報告，2025 年臺灣水泥市場受全球經濟環境與國內公共工程進度影響，呈現「內需穩健、外銷疲軟、進口增加」的格局。依據臺灣區水泥工業同業公會統計，2025 年各同業公司共銷售水泥 13,900,733 公噸，年增約 3.54%。其中，內銷量受惠於科技廠辦建設與公共工程需求延續動能，達 9,840,355 公噸，年減幅僅 0.28%；外銷則受限於國際市場需求疲弱、運輸成本及貿易條件等因素，降至約 109,500 公噸，年減 15.9%。此外，受國際供給變動影響，全臺進口水泥量成長至 4,060,378 公噸，年增 14.15%。(資料來源：臺灣區水泥工業同業公會民國 114 年會員公司水泥產銷數字資料)(二) 在企業個別表現方面，2025 年本公司內銷水泥量達 3,325,027 公噸，較前一年成長 9.22%，表現優於產業整體水準；占國產業者市佔率約 33.79%，占全臺水泥總銷售量（含進口）約 23.92%，顯示本公司在國內水泥市場仍具穩定之供應能力與市場地位。(三) 回顧 2025 年國內經濟表現，除 AI 供應鏈帶動半導體產業持續擴廠外，企業亦因應淨零排放政策，加大在電力基礎設施與節能建築領域之投資，帶動整體內需動能。在營建市場方面，政府延續擴張性財政政策，加速推動前瞻基礎建設計畫後期工程及社會住宅等重大公共建設，使 2025 年國內整體經濟維持平穩成長。依據相關統計，2025 年國內水泥總耗用量約 13,900,763 公噸，年增約 3.54%；每人年平均水泥消耗量提升至 597 公斤，年增約 4.01%，顯示國內基礎建設與營建市場仍維持穩定需求。(四) 2025 年中國大陸整體水泥產量 16.93 億公噸，較 2024 年下降 6.9%，創下 2010 年以來的年度新低。同年，本公司轉投資大陸地區公司熟料總產量為 17,608 仟公噸，年減 9.49%；水泥、熟料及礦渣粉合計銷售量為 22,392 仟公噸，年減 7.32%。(五) 本公司緊密結合上、中、下游的營建市場，從採礦、熟料、水泥、預拌混凝土、預鑄、建材，以至於營建工程的垂直整合，提昇整體水泥事業價值；另跨足電力、鋼鐵、運輸、儲能等事業，藉由多角化經營，創造公司最佳價值。2025 年非水泥事業及投資占營業淨利的 37.68%，顯示本業獲利動能回溫與多元事業穩定貢獻並行發展，體現多角化經營之策略價值。(六) 亞泥長期落實「厚植本業、多角發展、邁向永續」之核心策略，除深耕水泥本業外，更積極透過轉投資遠東新世紀、裕民航運與遠龍不銹鋼等企業，強化國際競爭力。在資源整合與全球布局方面，本公司攜手遠東新世紀深耕循環經濟，透過其領先全球的綠色材料技術，落實低碳產品研發；透過裕民航運的高效能環保船隊與國際航運網絡，優化跨境物流效率並增進營運韌性；此外，遠龍不銹鋼產品行銷全球四十餘國，在國際鋼鐵供應鏈佔有一席之地。透過跨產業、跨區域的資源聯動，本公司成功建構更具競爭優勢的供應鏈體系。(七) 本公司 2025 年合併營業收入為新臺幣 71,038,529 仟元，年減 6.89%，合併營業利益 8,406,187 仟元，年增 5.56%。另本公司按權益法認列之轉投資事業，主要為遠東新世紀、裕民航運及中國山水水泥等公司，共認列投資利益 2,242,810 仟元，合併稅後純益 10,215,115 仟元，稅後純益率 14.38%。合併稅後純益歸屬於本公司業主為 10,029,823 仟元。2025 年盈餘分派，經本公司第 28 屆董事會第 12 次會議議定，每股分配現金股利 2.3 元。二、2025 年水泥事業經營績效（一）生產部分︰（二）銷售部分︰三、大陸轉投資事業佈局(一) 本公司是政府實行開放政策，准許國內企業赴大陸投資水泥事業後，第一家依法前往中國大陸投資的水泥公司，迄今已有 30 年。(二) 轉投資的亞泥（中國）於 2008 年 5 月 20 日在香港聯交所主板上市，資產總額約 198 億人民幣。現階段在大陸下屬有 25 家子公司及 5 家策略合作夥伴公司，主要分佈在江西、四川、湖北、江蘇及上海等地，並分別以江西亞東水泥公司、四川亞東水泥公司、湖北亞東水泥公司為東南、西南、華中地區之核心經營主公司。在此基礎上，建立多家水泥製造廠、研磨廠、製品廠及運輸公司，成立中轉庫及營業所，形成嚴密而有效率的產、運、銷網路。四、大陸轉投資事業概況江西亞東擁有 6 套旋窯，為江西省最大型水泥基地之一，年產能達 1,400 萬噸。四川亞東擁有 3 套旋窯，年產能達 600 萬噸，另設有石灰石長皮帶輸送系統，兼顧效率與環境友善。四川蘭豐水泥擁有 2 套旋窯，年產能達 500 萬噸，兩家公司為亞泥在成都市場的核心據點。湖北亞東與黃岡亞東共設有 3 套旋窯，年產能合計達 600 萬噸，黃岡亞東並正擴建一條年產能 300 萬噸新產線，預計 2026 年投產。其他如揚州、武漢、南昌等地也設有研磨廠，就近供應區域市場，提升服務效率與市占率。另新設江陵亞東建材公司於 2025 年 4 月初啟動建廠。整體而言，大陸轉投資事業已奠定亞泥在華中、西南、東南市場的重要地位。亞泥(中國)所有生產線皆設有高效廢熱回收發電系統，有效降低用電成本及減少對外來電力之倚賴。五、海峽兩岸水泥業營運展望（一）臺灣部分：在臺灣營建市場方面，政府政策仍為影響水泥需求結構的重要關鍵。回顧 2025 年，央行信用管制措施持續發酵、銀行貸款條件趨嚴，不動產市場交易動能逐步降溫，民間建築投資決策趨於審慎。展望 2026 年，相關金融與房市政策基調預期仍以穩健為主，民間建築需求將持續維持保守態勢。在公共投資方面，政府延續擴張性財政政策以支撐內需動能。行政院已拍板 2026 年度中央政府總預算案，歲出規模達新臺幣 3 兆元，涵蓋多項延續性及新興重大建設計畫，其中針對治水、交通建設及產業升級等硬體投資仍編列高額經費，顯示政府以公共建設支撐經濟成長的政策方向維持不變。在政策面向，為推動「2050 淨零建築」目標，政府已將減碳重心進一步延伸至建築工程全生命週期的「低蘊含碳」管理。內政部建築研究所指出，低蘊含碳標示已納入金管會 ESG 報告之永續經濟活動項目，並配合內政部函頒之「公有建築工程全生命週期節能減碳作業指引」，規劃自 2027 年 7 月起，針對辦公及服務類公有新建建築物，於申請綠建築標章及建築能效評估時，須併同申請低碳（低蘊含碳）建築標示，正式將材料碳足跡納入公共工程與建築評估體系。整體而言，2026 年隨著政府公共工程逐步強化綠色採購與低碳建材應用，加上建築市場對材料碳排表現之重視程度持續提升，低碳水泥與低碳混凝土之剛性需求預期將顯著增長。順應政策趨勢與社會期許，本公司將持續投注資源於環保製程與低碳技術的精進，以「低碳化」和「高附加價值」為策略核心，鞏固市場競爭力，致力為股東創造永續穩健的長期價值。（二）中國大陸部分：2026 年中國水泥行業發展展望：宏觀托底築韌性，轉型整合啟新程2025 年，國內經濟運行向新向優、質效雙升，全年 GDP 同比增長 5.0%，圓滿完成年度增長目標。展望 2026 年，作為「十五五」規劃的開局之年，中國經濟將延續「增速平穩運行、結構深度優化、新舊動能加速轉換」的特徵，宏觀政策將持續錨定擴大內需與科技創新核心抓手，預計全年經濟增速將在 4.5%-5.0%合理區間，為水泥產業回暖復甦提供堅實的宏觀支撐。儘管 2025 年水泥市場受需求收縮、供給過剩雙重影響，整體呈現「量減價弱、效益承壓」的嚴峻運行態勢，但 2026 年在穩投資、擴內需系列政策組合拳的持續發力下，國內固定資產投資增速有望扭轉下滑態勢、實現企穩回升，進而帶動水泥市場需求邊際改善、行業景氣度逐步修復。預計 2026 年水泥價格將延續 「前低後高、波動中樞穩步上移」的運行走勢。需求端：政策發力築牢韌性，結構性增量持續釋放2026 年，宏觀政策的協同發力將為水泥需求提供核心支撐。積極的財政政策與穩健適度的貨幣政策將持續聯動，新增專項債、超長期特別國債將持續加碼有效投資領域，保障性住房建設、城中村改造、城市更新等「三大工程」加速落地見效，將持續帶動基建投資穩步增長與地產產業鏈底部企穩，對沖傳統地產下行帶來的需求缺口，成為水泥需求的核心托底力量。與此同時，縣域基建補短板、鄉村振興戰略縱深推進、農村基礎設施提檔升級等工作持續落地，將進一步啟動下沉市場的內需潛力，為水泥市場需求打開長期結構性增長空間，行業整體需求規模仍具備充足的支撐潛力。供給端：產能管控持續收緊，行業格局加速優化在「雙碳」目標與能耗「雙控」政策的總指引下，2026 年水泥行業供給側結構性改革將持續深化。一方面，行業將持續推進熟料產能合規化專項整治，從嚴管控違規超產行為，剛性落實常態化錯峰生產要求，推動行業熟料總產能有序收縮，從源頭緩解供需失衡矛盾；另一方面，重點行業產能剛性管控將持續加碼，通過深入整治行業「內卷式」無序競爭，加快推動落後低效產能有序出清、優質產能平穩接續，行業集中度將持續提升，競爭格局持續優化。2026 年是全國碳市場水泥行業納入實施階段的收官之年，2027 年起行業將正式邁入碳排放「總量和強度雙控」的全新階段，碳排放成本將全面進入顯性化、剛性化的硬約束週期。這一關鍵政策節點，將倒逼全行業加速推進超低排放改造、碳捕集利用與封存（CCUS）技術規模化應用、「光伏 + 水泥」、氫能替代煅燒等綠色低碳技術落地見效，推動水泥行業綠色低碳轉型進入全面攻堅期。行業展望：龍頭引領轉型升級，雙輪驅動開啟新局行業頭部水泥企業憑藉穩健的經營基本面、領先的科技創新能力與全產業鏈佈局優勢，將持續發揮行業整合主導者與市場運行穩定器的核心作用，引領全產業轉型升級。與此同時，全行業將加快數位化與綠色化技術的深度融合應用，持續向智慧製造、綠色建材、低碳製程、無人智慧礦山等方向縱深邁進，加快培育行業發展新質生產力。六、2026 年本公司營運計畫2026 年，亞泥(臺灣)預計熟料生產總量為 2,710 仟公噸，水泥生產總量為 3,042 仟公噸。自產水泥及熟料銷售總量為 3,102 仟公噸。亞泥（中國）預計熟料生產總量為 15,743 仟公噸，水泥生產總量為 19,647 仟公噸，自產水泥及熟料銷售總量為 20,015 仟公噸。在轉投資事業方面，涵蓋預拌混凝土、不銹鋼、電力、運輸及儲能等多元領域，將持續深化各項核心事業之競爭實力與數位轉型，並掌握產業升級所帶來的獲利契機，確保公司在變動劇烈的全球經濟環境下，仍能展現卓越的經營績效與抗風險能力，進而實踐與利害關係人共榮共好的長期價值目標。七、本公司推動 ESG 作為:以治理為核心的 ESG 行動布局因應碳費制度上路及全球淨零轉型趨勢，本公司透過企業永續委員會統籌整合 ESG 議題，並將相關氣候風險與機會納入董事會層級管理架構，強化策略規劃與監督機制。在維持財務穩健與營運彈性的前提下，本公司審慎評估碳費制度對營運之影響，優先投入循環經濟及創新減碳技術，確保低碳轉型成果能穩定轉化為營運績效，於環境責任與經濟績效並行之下，持續為股東創造長期價值。（一）氣候治理 ESG：成果與國際標準全面接軌2025 年國際權威環境資訊揭露組織 CDP 評比中，本公司在氣候變遷整體表現提升至最高等級 A 級，全球僅約 4%參與企業獲此肯定，顯示本公司於氣候治理、風險辨識與管理行動已與國際標竿接軌。此外，本公司已於 2025 年 9 月正式通過國際科學基礎目標倡議組織（SBTi）最嚴格之 1.5°C 近程減碳目標審查，涵蓋範疇一至範疇三，成為亞洲第四家完成該目標設定的水泥企業，並連續五年達成 SBTi 科學減量目標，展現減碳路徑之科學性、執行力與持續性，為企業長期永續經營奠定穩固基礎。（二）循環經濟 ESG：結合創新技術深化減碳效益在產業轉型方面，本公司持續以「循環經濟」作為核心減碳路徑，2025 年再利用量達 68 萬噸，成功減碳 28 萬噸 CO2e，並同步投入碳捕捉再利用（CCU）創新技術研發，目前已進入中型試驗階段，未來導入後可望進一步提升整體減碳效益。面對營建市場對低蘊含碳建築需求日益提升，本公司亦攜手子公司亞東預拌，持續開發更具市場競爭力的低碳建材，透過原料、材料、製程與應用端的全方位減碳路徑，助攻建築業在源頭減碳。（三）生物多樣性 ESG：以科學基礎推動棲地保育與教育推廣本公司以礦山植生復育專業為基礎，系統性推動生物多樣性行動。截至 2025 年底，開採區累計完成植生綠化面積達 74.3 公頃，生態調查記錄到黃喉貂、食蟹獴、藍腹鷴及大冠鷲等指標物種，顯示棲地品質持續改善。亞泥生態園區為全臺規模最大的民營蝴蝶園，已成功復育約 40 種蝴蝶，其中包含保育類黃裳鳳蝶，逐步形成區域性生物多樣性示範場域。本公司並透過異地復育模式，將蝴蝶棲地營造經驗複製至全臺 43 處校園及社區，協助建置蝴蝶園，深化生態教育與在地參與。此外，園區長期免費開放參訪並提供專人導覽解說，每年吸引逾 5,000 人次參與，使保育行動由廠區延伸至社會，讓生物多樣性治理成果得以落實並持續擴散，成為企業永續經營的重要基礎。（四）人才永續 ESG：全生命周期照護支撐轉型動能在人才永續方面，本公司長期以員工職涯照護為核心，從入職、培育、穩定發展至退休後各階段，系統性建構完整的人才照護制度，成為支撐本公司低碳與數位轉型的關鍵力量。近三年員工留任率高達 91%，相關人力政策與實績亦獲得「HR Asia 亞洲最佳企業雇主獎」、「1111 人力銀行幸福企業製造業金獎」及「天下人才永續獎」等肯定。（五）社會參與 ESG：深化地方防災與社區守護行動在社會參與方面，本公司長期深耕廠區所在地及周邊社區，面對極端氣候所帶來的災害風險，積極投入地方防災與應變作業。2025 年 9 月於花蓮光復鄉堰塞湖事件發生初期，即迅速調派大型機具與專業人力進駐災區，並捐助新臺幣六百萬元，協助地方政府與社區減輕災後復原負擔。隨後在太魯閣燕子口堰塞湖發布紅色警戒期間，亦依據《救災支援協定》與秀林鄉公所密切合作，啟動災害應變機制，並開放廠區宿舍安置受影響居民，以實際行動守護社區安全與基本生活所需。深化治理動能 穩健實踐永續願景面對快速變動的全球局勢，本公司將持續深耕臺灣治理基礎，並積極接軌國際標準。未來，本公司將以治理為本、以創新為力，加速推動產業轉型升級，使企業在強化市場競爭力的同時，發揮支撐氣候治理與資源循環之關鍵基礎功能，為全體股東與利害關係人持續創造長期且穩健的共享價值。