中航 (2612)

一、市場概況海運方面,2025年整體市場雖經歷美國關稅政策衝擊以及全球地緣政治風險上升,但大宗原物料海運量整體仍呈上升1.3%,波羅的海海岬型運價指數(BCI)在2025年全年平均貼近去年水平,僅微幅滑落 5.7%。上半年因關稅議題造成高度不確定性,現貨平均日租金僅15,793美元。爾後,隨著關稅紛爭逐步緩解、中國大陸啟動大型基礎建設工程以及非洲西芒杜 (Simandou) 礦區年底投產等利多消息,現貨與期貨運價開始同步揚升,下半年現貨平均日租金大幅上漲達26,713美元,現貨平均日租金更於12月初一舉突破40,000美元。2025年波羅的海海岬型運價指數(BCI)平均為2,568點,整年現貨平均日租金為21,297美元;2024年平均分別為2,724點以及22,592美元。中國大陸對鐵礦砂、鋁礬土等原物料需求持續增長,中國大陸鋼鐵業總產量下降但其全年鋼鐵出口量上升,帶動全年鐵礦砂進口量成長1.8%,達十二億六千萬噸。新能源車生產總量創歷年新高促使鋁礬土需求強勁,全年進口量年增率高達約26%,達二億噸;煤炭進口則是年減10%,但全年進口量仍將近五億噸。幾內亞西芒杜 (Simandou) 礦鐵礦項目於2025年11月中旬正式啟動運營並開始出口高品質鐵礦砂,市場樂觀預期未來該礦區年出口量將上看一億二千萬噸,大幅增加延噸哩需求。2025年海岬型散裝輪新船交付營運數量達36艘,舊船拆解數量為8艘,全球總噸位之年淨成長率約為1.47%。展望2026年,研究機構Clarksons 預測全球乾散貨海運貿易量及延噸哩需求成長率分別約為0.9%與2.0%,海岬型散裝輪新船交付量僅約55艘。隨著主要原物料出口國降低到港貨輪船齡上限,老舊船舶未來陸續淘汰預期加重供需失衡,可望支撐並進一步推升運價。雖然中國大陸房地產業仍持續低迷,但市場樂觀期待政府仍會推出刺激內需的利多政策。綜觀而言,2026年全球局勢高風險仍不容小覷,但中國大陸對原物料的高度需求與調整原物料進口版圖是左右海岬型散裝輪市場的關鍵,市場可望於穩定基礎上尋求突破。陸運與倉儲市場方面,受國際內外環境影響,傳統製造業尚在復甦初期,相關業務量成長受限,整體產業受到環保轉型及勞動力市場緊張帶來的成本壓力,加上運輸費用競爭,各公司均面臨成本控制與效益平衡的雙重考驗。二、營業計畫實施成果、營業收支預算執行情形及獲利能力分析在國內外政經情勢重大變化與嶄新挑戰之下,本公司透過嚴謹的風險與成本控管,在變局中維持韌性,獲利仍較前一年成長。2025年海運、內陸貨櫃運輸及倉儲等之合併營業收入為新台幣48億8,628萬元,與2024年之新台幣46億3,783 萬元相較增加5.36%;合併營業成本及費用為新台幣37億8,999萬元,較前一年度減少3.92%; 2025年合併營業淨利為新台幣10億9,629萬元,較前一年度增加58.18%;營業外收入及支出方面,全年度合併營業外收支淨利為新台幣4,540萬元。2025年營運結果本期淨利歸屬於母公司業主為新台幣10億7,797萬元,與2024年之新台幣10億1,280萬元相較增加6.43%;每股盈餘為5.46元。三、經營概況與方針在兼顧股東權益與長期穩定經營的前提下,本公司持續強化風險管理與營運韌性,整合各事業體資源,務實提升整體運作效能與服務品質。同時,在董事會與各功能性委員會督導下,依循主管機關政策,落實環境、社會與公司治理(ESG)等相關作為,循序進行改善與精進措施。(一)海運本公司積極推動擴大船隊規模與節約能源消耗、持續優化營運效率。除已委託台灣國際造船股份有限公司新建造四艘21萬噸高規格環保散裝輪外,亦於2025年9月向中國船舶集團青島北海造船有限公司訂造二艘同規格散裝輪,自2024年第三季啟動新階段汰舊換新計劃以來不到兩年的時間內,已累計訂購六艘高規格環保新船,並預計將從2026年下半年起開始陸續交付營運。在建造新船同時,公司於2024年10月以及2025年6月分別完成出售船齡最高的中華和平輪以及中華富進輪,持續朝向降低整體船齡以優化船隊整體表現邁進。在船舶管理體系持續精進數位化管理,同時聚焦於環境保護、航行安全與資安管控三大核心工作。(二)陸運2025年對臺灣內陸貨櫃運輸業亦是深具挑戰的一年,產業面臨營運成本上升、內陸運輸收入下降、勞工短缺及貨量減少等問題。但公司仍積極投入數位化管理,調整各項制度以提升勞工友善工作環境,採購更具競爭力及環保能效的曳引車與設備。雖然台灣進出口貨量受到美國關稅的影響仍在調整中,國際海運貨櫃船商也同步改變策略,整體運輸市場備受內外環境的嚴峻挑戰,但本公司堅持永續經營聚焦 ESG的理念,在數位化、節能減碳與創造有利勞工環境等方面持續努力精進以保持競爭力,在維持現有客戶的同時,拓展永續業務機會。(三)倉儲子公司中航物流股份有限公司於2025年再度通過財政部關務署基隆關嚴謹之年度評核,連續第二年榮獲【績優自主管理倉儲業者】之殊榮,顯示本公司在自主管理制度落實、內部控制、作業安全及法規遵循等各項面向,已建立穩定且可持續之管理體系,並獲主管機關持續肯定,公司將在此優良基礎上持續投入,繼續朝滿足客戶需求及獲取客戶信任的方向邁進。2025年全球經濟環境持續動盪,除了美國關稅政策的不確定性,再加上地緣政治風險延燒,對全球供應鏈布局與貿易流向造成顯著影響,其中以傳統製造及原物料相關產業所受衝擊最為明顯,進而影響進出口量能及內陸倉儲需求。面對外在環境高度不確定性,本公司秉持審慎經營原則,透過強化客戶結構、提升作業彈性、精進營運效率與落實風險管理機制,有效因應市場波動。(四)環境保護、社會責任及公司治理秉持「環保至上、社會責任、卓越治理」之經營原則,本公司在2025年持續推動永續轉型,並主動深化永續資訊揭露品質,所編製之前一年度永續報告書與溫室氣體盤查,連續取得會計師事務所專業確信認證。針對全球高度關注的氣候風險,本公司委請外部顧問協助完成氣候相關財務揭露 (TCFD)調查,並提出分析報告,進一步強化氣候情境下之風險控管韌性。未來本公司將透過結合數位化管理,將永續目標與經營績效深度整合,落實企業公民之使命,守護利害關係人之共榮權益。1. 環境保護本公司各事業體積極採取節能減排的環保措施、並維護環境資源。海運方面,持續監測船隊碳排放數據,與船級社等單位持續合作節能減排研究,既有船舶使用低硫燃油、以氣象導航優化航路減少油耗,新造船舶在設計上更涵蓋了全方位的節能減排措施,具備高效率柴油主機與節能設計的雙燃料預設船型(LNG-ready)以及岸電預設(AMP-ready)功能。除此之外,更遵循國際環保規範,陸續完成現有船隊能耗改善計劃,朝著國際海事組織(IMO) 節能減排的目標邁進。在陸運方面,亦持續展現本公司積極推進綠色環保運輸的決心。除持續購置新型環保低碳排(六期)曳引車,已建立達百餘輛優勢規模的最新環保六期曳引車隊,並積極推動電動曳引車的使用以及推廣綠色節能駕駛行為準則 (Eco Driving),並於公司網頁提供碳排計算器服務,符合客戶永續供應鏈管理需求。倉儲方面,持續採取汰舊換新、增加電動堆高機等的措施,主要使用的作業機具均取得環境部空氣污染排放檢定的金質章,2025年更建置完成污水處理設施並取得水污染防治措施計畫及許可證,務實落實環保責任。2. 社會責任本公司始終秉持「以人為本、員工至上」的核心理念,致力於為員工建構全面性的健康安全職場,除取得國民健康署「健康職場認證」外,2025年更榮膺勞動部「企業永續報告書揭露職業健康與安全績效主動評比」績優企業之肯定。在工作環境保障上,針對船員管理,本公司嚴格遵循海員權利行動準則,結合遠距醫療諮詢、身心健康監測及工作安全促進工作坊,並透過ISO 9001 等多重管理體系與航行稽核,全方位守護海員權益。陸上單位,除建立完善之職安衛管理制度與申訴管道外,更導入「EAP 員工協助方案」,提供專業資源以協助員工達到身心健康與生活平衡的目標。在陸運與倉儲工作現場則有安裝 AED 並培訓同仁取得證書,對員工與社會生命增加安全保障。同時,本公司持續投入相關資源進行人才培育,提供包含職能進修、永續治理、法律常識普及等多元進修課程供同仁參與,更提供進修補助與托兒津貼,並透過偉慈慈善基金會、中國航運獎學金及實習計畫深耕公益、厚植社會青年人才儲備,落實永續經營承諾。2025年亦透過倉儲所在地的桃園市楊梅區永平社區關懷協會與新竹捐血中心推動公益捐血活動,實踐企業對公共健康與社會責任的承諾。3. 公司治理本公司致力精進公司治理品質,建構誠信與韌性兼具之管理架構,以強化企業核心競爭力。2025年股東會選任首位女性獨立董事成員,達成董事會性別多元化目標,豐富多元專業背景並拓展決策視野;在資訊安全治理方面,積極委請第三方專業機構執行資訊安全評估及風險健檢,精準強化防護機制;在智慧財產及利害關係人管理上,透過多元溝通管道確保交流順暢。同時,本公司長期執行供應商管理制度,追蹤供應商永續績效,要求其遵循誠信經營與環境保護規範,共同打造永續價值鏈。四、未來發展挑戰與展望今(2026)年二月底美國與以色列針對伊朗展開聯合軍事行動,除了造成伊朗境內重大傷亡與波及週邊國家,戰爭更實質關閉了荷姆茲海峽,震撼國際能源與金融市場。展望2026年,全球處於安全秩序與政經局勢失衡的關鍵期,地緣政治動盪對全球供應鏈佈局及貿易流向造成深遠影響,除中東衝突已造成前所未有的衝擊,俄烏、南美、北歐也面臨不同程度的區域性挑戰。關稅戰雖或有暫緩升級跡象,但市場仍高度關注新一輪的貿易談判與聯準會的利率政策。而中國大陸總體經濟之走勢、鋼鐵業內外銷總量以及原物料進口版圖的調整,也將是左右海岬型散裝輪市場的關鍵。面對各項變局,本公司持續強化風險控管,恪遵「小而精、以小搏大」的核心經營理念,審慎應對外在環境變化。在維持充沛的營運資金及穩健的財務基礎上,繼續推動船隊更新與低碳設備轉型。未來,本公司將致力於優化經營績效,並提升股東、員工及社會的長遠價值與福祉,積極實踐永續經營與企業社會責任之承諾。