華票 (2820)

全球經濟雖在114年上半年展現韌性,但自下半年起已轉向溫和放緩。上半年成長主要受貿易提前布局與庫存調整等暫時性因素帶動,並非基本面改善。隨相關效應消退,經濟數據轉弱、勞動市場降溫,加上關稅推升美國物價壓力,國際機構普遍預期115年全球成長將較114年趨緩,貿易減速尤為明顯。依據S&P Global 1月15日預測資料,115年全球經濟成長率為2.70%,較114年2.82%下降0.12個百分點。以地區別言,美國114年成長表現因關稅政策造成出口、進口成長波動,而AI發展、聯準會(Fed)降息等帶動投資、消費動能支撐,至於115年經濟走勢,除將承受關稅政策的不確定性與滯後衝擊外,Fed 持續降息,將使融資成本下降、信貸條件改善可望迎來「紅利噴發期」;而大而美法案(OBBBA)之減稅等利多,以及11月之期中選舉等,都為美國經濟成長增添利多。歐元區通膨趨穩,通膨維持2%目標水準,經濟成長動能源自德國財政刺激、歐盟復甦韌性基金挹注與國防預算增加;惟須留意義大利與法國高債風險,以及美國對等關稅與中國競爭影響。日本若通膨穩定2%且薪資持續成長,升息路徑將維持不變,日圓匯價受到擴張財政壓力與日股突破5萬點樂觀情緒帶動,導致日圓匯價升貶互見。中國大陸內冷外熱,消費信心不足,製造業出口強勁,新經濟支撐中國股市,人民幣升破7關卡,反映人行保持匯率彈性及資本市場回溫。展望115年,全球經濟仍將面臨諸多挑戰,其中又以美國貿易政策、中國產業調整、人工智慧發展前景、地緣政治衝突與氣候變遷至關重要,不僅影響台灣出口表現,也透過金融市場及進口物價影響台灣內需及消費,值得預先研判並加以關注。另地緣政治風險與氣候變遷持續為全球經濟的重要不確定因素。俄烏戰爭迄今尚未結束,中東局勢亦因以色列與鄰近國家衝突升溫而緊張,導致能源與原物料市場波動頻繁,全球供應鏈穩定性受影響,通膨壓力居高不下。同時,氣候變遷影響加劇,114年夏季全球多地出現高溫、乾旱與暴雨等極端天氣,衝擊糧食與能源供應,增加115年通膨與經濟成長的不確定性。臺灣114年經濟成長表現優於預期,中經院預估全年經濟成長率達7.43%,雖然對等關稅導致政策不確定性升高,但提前備貨,以及AI科技熱潮所帶動的投資、出口動能為成長主力。展望115年,川普上任屆滿周年,全球經濟面臨之不確定性風險仍高,國際經濟在地緣政治不安、關稅成本轉嫁、主要國家債台高築、寬鬆財政、處於降息週期等情形下,全球經濟成長略呈遲緩;但AI發展仍為產業轉型、生產力提升挹注成長動能。中經院預測115年經濟成長率為4.14%。因比較基期、AI動能推升及關稅滯後效應等,成長走勢呈現上半年成長強勁、下半年溫和成長。成長模式由114年之「外熱內溫」轉為115年「內外皆溫」。115年國內通膨走勢,受惠於國際大宗物價走勢持穩、油價下降等因素,通膨(CPI年增率)持續舒緩,CPI年增率預估值約為1.64%,與114年之1.66%相仿,為後疫情時期連續第五年走降。二、組織變動情形無。三、營業計畫及經營策略實施成果在自保業務方面,114年新案動能持續增強,另積極執行授信騰籠換鳥政策以提高點差,再加以114年4月起市場資金寬鬆,自保收益超過預算目標。在非自保業務方面,本公司票券市場市占率穩定領先,在FRCP條款落日前,積極尋求FRCP客源,再加以114年4月起市場資金寬鬆,調整存量操作策略見效,非自保票券預算達成情形良好。在台債業務方面,台灣央行因應關稅衝擊,貨幣政策轉趨寬鬆,短期利率走跌,有助於提升養券利差。藉由部位到期及伺機補入高收益部位,整體養券利差達成預算目標。在美債業務方面,本公司適時實現資本利得,以彌補利差損,由於對等關稅推升物價上漲,聯準會觀望通膨走勢,遞延降息時程,限縮外幣資金成本調降空間,致整體收益率未能達成預算目標。在股權商品業務方面,114年上半年對等關稅及聯準會何時降息持續影響市場,增加交易部位操作難度,OCI部位持續逢高減碼,致整體OCI部位未能達成預算;在可轉債方面,資本市場資金謹慎觀望,價量仍不明朗,致未能達成預算。在資產交換方面,股票市場盤勢震盪,需求提升且承作利率提高,在確保信用風險前提下,積極補入中高收益率部位致整體收益提升。本公司114年度主要業務概況如下:單位:佰萬元、佰萬美元項目114年度(底)113年度(底)增減比率承銷暨首次買入各類票券3,812,9993,711,1812.74%買賣各類票券8,757,9437,817,52912.03%保證發行商業本票餘額117,479114,2822.80%買賣各類台幣債券2,211,0021,949,81913.40%買賣各類外幣債券(美元)17,25618,180-5.08%四、預算執行情形、財務收支及獲利能力分析114年利息淨收益924,012仟元,手續費淨收益1,607,919仟元,透過損益按公允價值衡量之金融資產及負債淨收益 139,126仟元,透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產已實現淨收益 316,136仟元,其他非利息淨(損)益-8,618仟元,上述淨收益合計為2,978,575仟元,各項提存為108,857仟元,營業費用為614,291仟元;稅前淨利為2,255,427仟元,稅後淨利為1,796,079仟元,稅後每股盈餘1.34元,達成預算目標103%。五、研究發展狀況本公司為避免公司同仁外寄Email郵件漏未加密造成公司機敏資料外洩之風險,規劃建置Email外寄自動加密防護系統;規劃建置績效考核E化系統,以簡化其作業流程,提升績效考核之作業效率;為計算營業單位各項產品業務之資金成本,規劃建置營業單位各項產品業務庫存計息費用系統;配合115年開始適用IFRS永續揭露準則及編製年報永續資訊專章,本公司已完成辨認相關風險與機會及財務影響,並修正調整公司內部控制及日常營運等作業。員工教育訓練方面,本公司已建置數位學習平台,執行內部教育訓練;另不定期邀請學者專家或業界專業人士為同仁進行專題演講及講授相關業務課程。此外,本公司亦鼓勵員工取得金融證照、參加金融研訓院等機關團體開辦之各項課程,以期提高員工之專業素質及工作效率。114年底員工人數計158人,員工派訓共計2,999人次(6,670小時),平均每人派訓約19次(42小時)。貳、115年度營業計劃概要及未來發展策略一、經營方針●自保業務方面,將持續進行客戶結構調整,以優化授信資產及經營效率,進而提高授信點差及獲利能力;並積極佈局聯合授信、非不動產業擔保案件之參與,以擴充其他手續費收入來源,增加整體自保業務收益。●非自保業務方面,持續維持市佔率第二大,強化客戶往來關係黏著度,提高客戶滲透率,加強票券存量配置,嚴格篩選留庫部位之收益率及天期,搭配流量操作,增加整體收益。●台債業務方面,視市場利率走勢,將搭配部位到期,循序建置合格債務工具,以提升台幣債券部位收益率或伺機進行波段操作,增加資本利得;外債業務方面,掌握聯準會貨幣政策動向並持續監控經濟趨勢及市場資訊,以兼顧維持養券業務及掌握買賣斷業務獲利機會。●股權商品業務方面,持續加強基本面研究,交易部位與盤勢連結,慎選主流類股操作;佈建高收益 OCI 股息部位及長期具產業發展前景且股價低估者。●機動調整或開發各種資金調度工具,尋求低成本資金。二、預期營業目標與其依據衡酌國內、外經濟情勢及產業環境,預估115年度主要業務之營業目標如下:●商業本票保證年平均餘額 1,196億元。●短期票券承銷及首買年平均餘額5,914億元。●票、債券附買回交易年平均餘額1,896億元。三、重要經營政策及未來發展策略請參閱本年報第 79~80 頁長短期業務發展計劃,不另贅述。參、受到外部競爭環境、法規環境及總體經營環境之影響國內金融市場面臨銀行之競爭,且通膨仍為央行主要控管目標,整體資金情勢維持相對平穩中性,資金成本小幅下修,預期仍將維持激烈外部競爭環境。為與國際接軌,主管機關近年陸續推出個資保護、防制洗錢及打擊資恐、共同申報準則等新措施,輔以主管機關著重於法令遵循及公司治理,本公司遂增加資源投入,新建並優化各項法遵機制,以提升法令遵循效能。114年全球經濟表現呈現地區分化,由於各國經濟及通膨表現不同,使其央行貨幣政策也產生差異,美國經濟維持韌性,因川普政府重啟關稅政策導致通膨回降受阻,聯準會為平衡經濟成長與通膨壓力,全年降息節奏轉趨謹慎;而歐洲經濟受到地緣政治衝突及能源成本上漲,經濟復甦有限;日本經濟則因結構性勞務短缺帶動的薪資成長走出長期通貨緊縮,使得日本央行推動利率正常化;中國雖持續透過寬鬆貨幣與財政刺激穩定不動產市場,但內需動能與出口限制仍使經濟成長承壓。展望115年,通膨壓力和地緣政治風險仍可能擾動市場,須持續注意未來經濟情勢發展及主要經濟體央行動向。本公司仍將持續深耕本業,強化風險控管及資本運用效率,提升競爭力與經營效能,以降低外部環境的衝擊。各項影響評估請參見本年報第76~80頁及第102~105頁。肆、最近一次之信用評等結果及評等日期114年11月10日,惠譽國際信用評等股份有限公司台灣分公司確認本公司年度信用評等如下:國內長期評等「A+ (twn)」、國內短期評等「F1(twn)」,所有評等展望皆為「穩定」。最後,殷切企盼各位股東一本過去愛護本公司及員工的立場,繼續給予支持與鼓勵。謹祝身心健康萬事如意