三顧 (3224)

各位股東女士、先生，大家好：非常感謝各位股東在百忙之中蒞臨參加本公司 2026 年股東常會。回顧 2025 年全年的營運情形，電子事業群部分，全球關稅衝突依然持續中；另下游客戶庫存調整雖逐漸改善，但是整體大環境部分市場反映不如預期樂觀，只有 AI 相關領域成長。電子事業群在此艱難的環境中，營收小幅增長，但仍能維持穩定獲利。此外，為因應全球關稅衝突，有越來越多的生產基地由中國移往東南亞，為免客戶流失，越南新據點已完成設立，除可繼續為客戶提供服務外，也期盼開拓更多的商機。2026 年度營運策略中，在 AI 應用領域終端需求大幅度提昇，庫存管理將再次面臨考驗的課題。在生醫事業群方面，GMP 細胞中心已全面完成製藥品質升級，於 2023 年 8 月榮獲PIC/S GMP 認證，成為全台首家針對「生物藥品之細胞治療產品」設立的細胞製備先導工廠。其後，於 2025 年 2 月申請憑證展延並再次順利通過 PIC/S GMP 複查，充分展現細胞治療產品生產流程的穩定性與卓越品質，並持續與國際製藥標準接軌。近期，細胞工廠亦積極推動數位化轉型，朝向智慧化製造的目標邁進，以強化生產效率與品質管理的整合能力。此外，其他不屬於 GMP 核定項目的細胞治療產品，例如依「特定醫療技術檢查檢驗醫療儀器施行或使用管理辦法」（簡稱「特管辦法」）製造之產品，其規範僅須符合「人體細胞組織優良操作規範」（GTP），然本工廠仍堅持以單一品質 PIC/S GMP 系統進行全方位管理，確保所有產品皆具備一致且高標準的品質保證，藉此建立品牌差異化與價值。此外，透過數位化及智慧化策略，率先開發出文件生成系統- NEOKATANA，大幅減少花費在文件撰寫之人力，並與策略性合作夥伴- CM plus 合作建立一系列從 GMP 文件生成至 GMP 符合性之文件審閱系統，將加快文件製作之速度及法規之符合性，並減少主管機關審閱之時間。自 2018 年衛生福利部公布「特管辦法」以來，公司已成功取得 6 項低風險細胞治療技術項目中的 3 項核准（其中包含 1 項委託代工服務），分別為「自體軟骨細胞治療」、「自體纖維母細胞治療」與「骨髓間質幹細胞治療」。其中，自體軟骨細胞係採用引進自日本的專業技術，截至 2026 年 3 月 30 日，與全台 3 家醫院合作，共完成 71 位患者之治療，其中有 8 位患者主動回診，進一步接受對側膝關節的第二次療程，顯示其療效備受肯定。自體纖維母細胞則為本公司自主研發之技術，具備可於醫院及通過「細胞治療暨美容醫學品質認證」之診所施行之優勢。自 2023 年起，公司即陸續輔導多家合作診所完成認證，並與 2 家合作醫院及 3 家認證診所建立合作關係。至今，已有 11 位患者接受該項療程，其中約五成表示有意願進行每年持續之保養療程，顯示市場潛力與客戶滿意度俱佳。隨著細胞治療技術的日益成熟及臨床應用的普及，接受細胞治療的病患人數逐年增加，政府亦陸續推動相關法規建置，包含《再生醫療法》及《再生醫療製劑條例》等，藉以強化細胞治療的法制保障，確保民眾在接受療程時的安全與權益，並同步促進我國再生醫療產業之發展。同時也因應再生醫療法規日趨嚴謹，陸續有其他生技公司前來委託三顧公司為其生產製備或進行策略合作之方式，以借助本公司 PIC/S GMP 管理及查核經驗，建立符合法規機構要求之產品品質。三顧公司除現行已進入第三期臨床試驗階段的產品持續穩健推進外，亦積極研發多元細胞治療產品，期望為國人提供更多元且具臨床價值的治療選擇。鑑於自體細胞治療需仰賴個體細胞來源，受限於患者本身健康狀況及細胞品質，不一定適用所有病患，因此公司前瞻性地投入異體細胞治療的研發。目前已著手開發應用於泌尿道與腎臟相關疾病之異體細胞產品，並已完成臨床前動物實驗，結果顯示其具良好療效與安全性。未來將依據臨床進展與法規規範，規劃相關產線之設立與發展，以因應潛在臨床應用與市場需求。此外，三顧公司亦積極推動「家族健康管家（Family Health Organizer, FHO）」業務，結合本公司成熟的細胞製備與儲存技術、符合 PIC/S GMP 規範的場域，以及與 71 家醫療機構長期建立的穩固合作關係，打造以細胞醫療為核心的健康管理新模式。旗下子公司樂迦再生科技預計於 2026 年完成位於竹北的細胞工廠建置，該設施將引進全球最先進的細胞治療技術與創新產品，進一步擴展臨床應用範疇，為病患提供更多治療選擇，並大幅提升細胞製劑的品質與安全保障。在整體營運策略上，三顧致力於建構完整且緊密串聯的醫療服務網絡，強化與醫療機構的整合與協同效益。同時，公司亦積極發展委託開發暨製造服務（Contract Developmentand Manufacturing Organization, CDMO），已經於 2024 年底接受他家生技公司委託開發自體骨髓間質幹細胞治療產品，並協助通過特管辦法審查，搭配細胞儲存服務共同推進。透過垂直整合與資源共享，不僅可擴大公司在細胞治療市場的占有率，亦有助於搶占再生醫療產業先機。三顧公司期許在不久的將來，成為引領台灣再生醫療產業發展的關鍵推手與產業領航者。本公司所發展之細胞治療技術，不僅深耕本土市場、造福國內患者，亦著眼於國際醫療市場的長遠發展，積極規劃推動海外患者來台就醫之跨境醫療服務。藉由結合台灣頂尖的醫療資源與三顧生醫於細胞製備及治療領域的核心技術，打造兼具 MIT（Made in Taiwan）品質保證與國際競爭力的高階再生醫療服務體系，全面拓展海外市場版圖。面對全球再生醫療產業快速演進與外部環境的多變挑戰，董事會與經營團隊持續關注市場動態與政策變革，並據此研擬前瞻性營運策略。透過靈活調整經營模式、強化研發創新動能與多元布局合作平台，公司不僅穩健推動既有業務成長，亦積極拓展新興商機與國際合作機會，朝向成為亞太區域再生醫療產業領導品牌之目標邁進。在此謹將 2025 年度營業實施經營結果、財務收支及獲利能力分析、研究發展狀況報告如下，並針對來年經營計畫及銷售政策說明。一、2025 年度經營結果(一)2025 年營業計畫實施成果1. 2025 年度合併營收新台幣（以下同） 1,514,592 仟元，相較於2024 年度 1,412,280仟元，增加 102,312 仟元，成長 7.2%；2025 年度歸屬於母公司業主稅後淨損為104,248 仟元，相較於 2024 年度歸屬於母公司業主稅後淨損 68,813 仟元，淨損增加 35,435 仟元。稅後每股虧損為$1.53 元。2. 預算執行情形：本公司 2025 年度並未對外公開財務預測資訊，故不適用。3. 受到外部競爭環境、法規環境及總體經營環境之影響。(1) 電子部門：因全球降息及生產基地移轉及建廠問題和通膨問題持續存在，本公司列出幾項重大事件，針對下列重大事件所造成之影響與客戶、廠商採行對策及本公司如何因應作說明。重大事件主係全球關稅戰問題，這些重大事件都會造成上、下游工廠因原物料價格不穩定和生產地轉移等問題，而造成交期拉長、漲價等現象。本公司所面臨情況為原廠交期延長及進價成本調漲等。客戶端則大部分採取生產基地轉移策略，防止未來關稅戰中產生關稅之影響。明年整體經濟依然平緩，只有 AI 應用產業一支獨秀。建立東南亞客戶群關係為明年當務之急，期許明年下半年度能有所轉機，故明年經營策略採取積極搶攻 AI 市場、加強新客戶和市場開發，並加強穩定人事，避免人力成本增加。(2) 生醫部門：再生醫療隸屬於生醫產業下之一分支，相較於其他生醫產業，再生醫療所使用之技術大不相同，故人員背景、廠房設計、品質管理及相關法規可依循之經驗少，且需要投入大量人員及資源進行設計、開發並建立出要符合日益嚴苛之法規要求。外部競爭環境主要包括以下幾點：1. 監管單位之法規政策：各國對再生醫療產品之監管政策存在顯著差異，且隨著技術進步及臨床需求變化，監管要求也在不斷調整。競爭者若能更快適應或影響政策制定，將獲得先發優勢。2.技術研發與創新能力：當市場中其他再生醫療領域競爭者持續投入大量資源進行技術創新時，競爭者可能憑藉獨特之細胞來源、分離與培養技術或遺傳工程手段，在治療效果、適應症範圍及安全性上取得突破，從而搶佔市場先機。同時，由於具備有細胞治療製劑及 GMP 工廠訓練之人才不易獲得，優秀人力往往成為各家廠商爭相聘請對象，故人才流動性較高。3.專利與知識產權：在再生醫療領域，專利與知識產權保護具有極高戰略價值。若其他公司已經佔據關鍵技術專利，將形成技術壁壘，可能增加新產品開發之法律及經濟風險。4.臨床試驗與數據累積：臨床試驗數據是評估治療產品安全性與有效性之重要依據。競爭者若能更早完成關鍵臨床試驗，獲得監管機構認可，將能加速產品上市流程。5.市場生態與合作夥伴關係：再生醫療產品之推廣須在醫療機構進行，同時需要保險公司及學術研究機構之支持。競爭對手若能建構更為緊密且廣泛之產學研醫合作網絡，將在臨床應用及市場擴展上具備顯著優勢。綜上所述，面對來自技術創新、知識產權、監管政策、臨床證據及市場生態多方面之外部競爭，再生醫療細胞治療公司必須持續加大研發投入、強化臨床試驗實力，並積極建立產業合作夥伴關係，以確保在日益激烈之市場環境中保持領先地位。三顧的優勢主要包括以下幾點：1. 生產製造符合國際 PIC/S GMP 製藥生產法規：本公司細胞製備中心自2019 年 1 月開始運轉，至今持續通過「人體細胞組織優良操作規範」（GTP）查核，為衛福部核定細胞治療技術之細胞製備場所（CPU）及臨床試驗之細胞產品製造場所。本公司進一步領先同業，於 2023 年通過 PIC/S 西藥藥品優良製造規範（GMP）及藥品優良運銷規範（GDP）審核，成為台灣第一家 PIC/S GMP 細胞製備先導工廠，此項認證表示三顧公司達國際製藥生產品質水準，可承接國內、外訂單並生產符合國際法規之細胞治療產品。三顧更於 2025 年 1 月再次通過 PIC/S GMP 展延查核，持續投入細胞治療藥品之生產與提供高品質產品。三顧品管部門為符合生物測試實驗室為財團法人全國認證基金會（TAF）ISO/IEC 17025 及 PIC/S 西藥藥品優良製造規範（GMP）之檢驗實驗室，提供標準之各項品管檢驗。品管實驗室亦通過實驗室生物安全查核作業，為認可之生物安全第二等級（BLS 2）實驗室，對於微生物等感染性病原操作符合實驗室安全管理。台灣再生醫療法通過後，未來細胞製劑之生產製造必須符合 PIC/S 西藥藥品優良製造規範（GMP）之要求，因此自 2025 年起陸續有其它生技公司前來委託三顧公司為其製備或以策略合作之方式，期望借助本公司 PIC/SGMP 管理及查核之經驗，建立符合法規機構要求之產線。2. 技術創新並領先：在技術開發上，三顧除維持自行研發之三項專利，更進一步開發多種細胞及其衍生物等再生醫療產品，著重在誘導性多能幹細胞（induced pluripotent stem cell，iPS cell）及細胞衍生物（包含外泌體）之產線開發及應用，以確保在再生醫療產業之競爭優勢。3. 數位化、智慧化轉型：透過將數位化、智慧化策略，率先開發出文件生成系統-NEOKATANA，大幅減少花費在文件撰寫之人力，並與策略性合作夥伴-CM plus 合作建立一系列從 GMP 文件生成至 GMP 符合性之文件審閱系統，將加快文件製作之速度及法規之符合性，並減少主管機關審閱之時間。並持續投入智慧化工廠之精進計畫，以提高細胞治療產品之品質並大幅降低生產成本，未來將提昇整體獲利及競爭力。廠內人員也同步接受數位化及智慧化之訓練，未來透過導入製程 AI 引擎及自動化操作將可部分因應人才短缺之問題。目前就智慧化細胞工廠之創新研發成果，已經申請超過十四項專利，目前有九項專利獲證，其餘專利尚在審查中，三顧在專利與知識產權保護措施上不遺餘力。4. 合作之醫療院所及臨床試驗：2025 年三顧合作之醫療院所數量從 2024年之 51 家大幅增加至 71 家，包含 55 家 iPSC 合作診所。(二)財務收支及獲利能力分析1. 2025 年度合併營收新台幣 1,514,592 仟元，較去年同期成長主係電子產品 IC零組件之終端客戶需求增加 68,400 仟元，生醫部門因 2025 年增加外泌體及細胞儲存等產品銷售，收入增加 33,960 仟元；2025 年度營業費用較去年同期增加 31,955 仟元，主係投入生醫產品行銷廣告費用及研究費用增加所致；營業外損失增加 73,135 仟元，係因本年度受美元匯率波動影響外幣兌換淨損增加 51,175 仟元及定存利息收入減少 19,609 仟元所致，綜上所述 2025 年雖營業收入上升毛利增加、惟營業費用及營業外損失增加，以致本期虧損增加。2.相關財務比率如下：項 目 2025 年度 2024 年度母公司股東權益報酬率% (9.61) (5.92)資產報酬率% (7.66) (4.82)歸屬於母公司稅前損失占實收資本額比率% (12.82) (9.52)每股虧損 (元)追溯後 (1.53) (1.01)(三)技術及研發概況1.電子部門(1) 加強產品組合之汰舊換新，並持續與國際大廠合作及產品代理。尋找次世代之電子零件、綠能市場和半導體應用之主動元件和被動元件，以及提供技術領先產品，以滿足客戶之需求。(2) 提供客戶完整之設計組合以節省客戶研發費用，藉此提升服務水準，強化本公司與客戶之合作關係，使公司之營運持續成長。2.生醫部門三顧公司生醫事業群擁有以下技術：(1) 食道再生醫療技術：「人類（自體）口腔黏膜上皮細胞層片」用於預防食道術後狹窄適應症，為第三期臨床試驗執行中。本技術為口腔黏膜上皮細胞層片產品應用於食道癌病人經內視鏡黏膜下剝離術（ESD）術後傷口之修復，預期可降低術後發生食道狹窄之機率。三顧公司已於 2020 年獲得衛福部核准於國內展開三期臨床試驗。另為加速臨床試驗案之進行，三顧與國內各大醫院內視鏡科、胃腸肝膽科及消化內科等醫師成立之台灣食道研究聯盟合作，目前持續收案中。(2) 膝軟骨細胞層片技術：本技術之運用以「特定醫療技術檢查檢驗醫療儀器施行或使用管理辦法」（特管辦法）為主，國內有三家醫院繼續與三顧合作在2025 年底提出膝軟骨細胞治療膝關節軟骨缺損之細胞治療技術特管法計畫展延申請。(3) 自行研發項目：自體纖維母細胞方面，已先後取得「一種微細胞層片之製造方法」（發明第I693283 號）及「高增生活性之 3D 真實立體結構細胞球體、其製造方法與用途」（發明第 I724528 號）等 2 件台灣發明專利，並已遞交中國、美國專利申請，此發明更獲得第十六屆國家新創獎。本技術並接受醫療機構依《特管辦法》提出細胞治療計畫申請案，應用於皮膚缺陷－皺紋、凹洞及疤痕之填補及修復。本技術已於 2021 年開始接受委託製造生產，本技術更透過製程優化延長產品保存期限、增加運輸便利性之產品升級效益。此外，2021 年特管辦法開放診所申請自體纖維母細胞治療，三顧公司已成功輔導共有六間合作醫院及七間診所獲衛福部核准執行此細胞治療技術應用於皮膚缺陷－皺紋、凹洞及疤痕之填補及修復，並總共完成 11 人治療。並有二間醫院及三間診所於 2025 年底申請特管計畫展延。(4) 三顧以自行發明之專利劑型與台大醫院團隊透過產學研究案研究此劑型對腎臟病、膀胱失能等適應症之療效。動物實驗結果證實治療效果非常優異，幾乎完全改善腎臟病、膀胱失能，目前正在尋找合適之細胞株，並規劃申請人體臨床試驗。由於此劑型可直接將細胞製劑注射入患處，免除病患開刀之苦，若開發成功將可嘉惠眾多病患。(5) 增加細胞儲存業務：為拓展生醫事業版圖及服務對象，三顧推出家庭健康辦公室儲存方案，包括：iPSC（誘導型多能幹細胞）、免疫細胞、纖維母細胞、幹細胞、癌細胞之儲存及免疫細胞檢測等服務。透過客戶儲存之細胞項目，拓展與客戶之連結並擴展細胞服務領域，增加產品代工能力及生產經驗，擴大營收。(6) 推出市場獨有之「iPSC家族儲存服務」：隨著再生醫療雙法於2024年6月正式通過，三顧集團正式在台灣推展「iPSC家族多功能幹細胞儲存業務」，作為家族細胞治療發展之第一步。這項技術不僅能夠為個別家族疾病建立藥物篩檢模型，還能生產專屬家族自泌體等原料，為多項先進細胞療法之應用奠定基礎。iPSC多功能幹細胞已廣泛應用於心臟、腎臟、膀胱、腦、皮膚、關節軟骨、免疫細胞、眼角膜及肌肉組織等精準醫療及癌症研究領域，三顧這項服務之優勢在於通過簡單之血液、臍帶血或皮膚樣本之採集，便能製造出具備多種分化能力之iPSC再生細胞，為個人或家庭之未來醫療需求保留希望。2024年11月透過知名藝人昆凌為推廣大使，並至今與55家醫療院所合作成為種子診所積極將這項服務曝光與推廣。三顧擁有「人、機、料、法、環」五大優勢，將力拚iPSC家族儲存市占率並布局海外市場，提升台灣再生醫療之國際能見度。(7) 外泌體製備：三顧公司已經有臍帶間質幹細胞外泌體產品，由於看好iPSC之潛力，亦開發了相關iPSC外泌體產品線。此外，三顧集團取得國際化妝品美國INCI Name，作爲化妝品原物料，目前已有產品上市，透過三顧公司進行銷售。(一) 經營方針1.電子部門：(1) 以高附加價值及利基型產品為主之電子零組件通路商。(2) 根留台灣、深耕中國地區、東南亞及印度行銷網，結合中國地區及東協各國資源創造相乘之利潤與價值。(3) 持續調整以擴大利基並提供客戶更完整之解決方案。(4) 針對既有產品線，尋求藍海市場客戶，並同時提高客戶滿意度，成為長期合作夥伴，並對 AI 應用相關之零件產品積極導入既有銷售通路，以追求營運持續成長。(5) 積極引進及培養人才，提升技術支援及產品應用能力。(6) 提供差異化服務及技術整合，滿足客戶需求，以求利潤極大化。(7) 增加綠能市場，無人設備產品市場，低軌道衛星市場和半導體產業及 AI 產業應用客戶群，提昇應用市場之完整度。2.生醫部門：(1) 2026 年多項再生醫療法之子法上路，三顧也密切關注法規之走向，調整產品開發之策略。(2) 聚焦開發高價值、高獲利之再生醫療產品，提供更優質且具差異化之再生醫療產品及服務，提昇競爭力。(3) 引進、培養專業人才，並積極推動留才措施。(4) 推行數位化及智慧化等技術，提昇工作效能及生產品質。(5) 持續開拓市場，提高客戶滿意度，增加長期合作夥伴數量，追求營運持續成長。(6) 開啟接受委託製造及策略合作模式，協助同業建立符合 PIC/S GMP 規格之產線，將三顧所擁有之 GMP 知識及能力做最大化價值之創造。(7) 提昇公司及產品品牌形象及市場能見度。(二) 重要之產銷政策1.電子部門：加強推廣產品在雲端和 AI 市場（伺服器、儲蓄設備、高階商用交換機）、無線通訊（路由器、5G 分享器）、工業控制（工業用交換機、鐵路通信設備）、醫療設備、汽車電子（電動車電子設備）、工具機器設備市場、低軌道衛星市場、綠能市場（儲能櫃、風力發電廠、電動車電磁模組）、半導體測試設備市場產品等高階市場之應用。因全球關稅問題衝擊之影響，在今年供應商面臨生產地問題之下，供應商目前在轉移生產基地從中國轉出至其它國家，供貨交期預計部分產品目前為不穩定，下游客戶群因此問題之影響，目前客戶要求產品不可以只在中國部分生產，需要有第二個國家之生產基地。因此，要求供應商儘快提供中國區以外之生產基地，才能防止原本在交易產品，被客戶要求換貨或替代問題發生，進一步防止業績被影響到。在全球關稅問題衝擊延續之下，客戶同步也在把生產基地轉移出中國情況以下，客戶要求交付至新生產基地時，進一步提高售價並在此全球關稅問題衝擊條件以下，進一步提高產品利潤。另外，要求下游客戶群提早下單防止轉廠時缺料問題發生，進一步防止公司營收面臨客戶生產基地轉移時，讓營收下降。增加二條新產品線，分別為年永實業有限公司，主要產品為工業用防水性連接器之台灣廠商，主要為防止 COO 問題衝擊，影響到未來營收。主要銷售市場為綠能市場，工業用通信設備及戶外產品設備。另外一條產品線為典琦科技股份有限公司，主要產品為專注於小型化、高效能二極體研發，產品廣泛應用於汽車電子、工業電腦、網路設備及消費性電子領域。提供給因為 COO 問題之客戶多一個產品選擇。2.生醫部門：(1) 維持工廠品質系統認證。(2) 已通過《特管辦法》之自體纖維母細胞委託製造產品，除既有合作醫療院所外，積極拓展新之合作醫療院所。(3) 推廣國內外細胞委託製造及檢測服務。(4) 推動以家族健康管理與傳承為概念，提供優質服務以滿足客戶需求。(5) 提供更優質且具差異化之細胞治療產品，提昇競爭力。(6) 持續強化與醫療院所的連結，以促進推廣與行銷。(7) 參加國內外展會等提昇公司及產品能見度。(8) 與通路商合作提昇產品銷售，創造營收。(三) 訴訟案進度說明：1.營業秘密案：本公司因工商秘密、營業秘密等公司機密遭竊，遂於 2022 年 11 月 21 日向臺灣臺北地方檢察署（以下簡稱臺北地檢署）提出刑事告訴。臺北地檢署於 2025 年 2 月27 日公告偵查終結，起訴前董事長楊智惠及董姓和鄭姓前員工。本案進入司法審判程序，現由智慧財產及商業法院審理中，進度為一審。2.CellSeed 案：本公司之技轉授權公司 CellSeeds Inc.在未提出具體事證而僅憑媒體報導之情形下，片面主張本公司違約，並欲逕行終止 Collaboration Agreement 等雙方所簽訂之相關契約。本公司為維護本公司及股東之權益，已委請日本律師於 2024 年 2 月 6 日於日本東京地方法院提起「確認契約關係存在之訴」。本案目前一審進行中，截至 2026年 2 月 10 日為止，共開庭八次。(四) 本年度營業計畫概要-預期銷售數量說明：本公司並未對外公開財務預測資訊，故不適用。面對國內外環境之變遷與挑戰，仍冀望各位股東先生、女士不吝指教，繼續給予愛護與支持，深信在未來多方位的經營與努力下，公司業務定能穩健成長，為公司創造更佳之營收，讓各位股東、客戶及員工共享經營成果。最後，再次感謝各位各位股東對公司的支持、信賴與鼓勵。祝 身體健康、萬事如意