碩禾 (3691)

各位股東女士、先生，大家好：非常感謝各位股東在過去一年支持本公司，謹代表本公司全體經營團隊在此致上最深的感謝！回顧民國114年，全球經濟仍受到地緣政治衝突與高利率環境影響，太陽能產業亦面臨中國產能過剩所引發的價格競爭壓力。然而，在全球減碳與能源轉型政策持續推動下，再生能源需求仍保持成長趨勢，太陽能發電依然是各國能源政策的重要發展方向。本公司在此產業環境下，持續強化技術研發能力、優化產品結構並提升營運效率，以維持長期競爭優勢。在營運表現方面，民國114年本公司合併營業收入為新台幣58億1,209萬元，較113年63億5,472萬元 減少5億4,263萬元。全年營業毛利為5億295萬元，毛利率為8.65%，較113年4%明顯提升，主要係產品結構優化及成本控管成效顯現所致。在獲利方面，民國114年本公司營業淨損為4億5,817萬元，較113年6億5,143萬元 虧損幅度縮小。值得一提的是，隨著營運結構持續改善，本公司第四季營運已出現明顯回升。民國114年第四季單季營收為21億6,855萬元，稅後淨利歸屬於本公司為4,902萬元，每股盈餘0.53元，成功由前三季虧損轉為單季獲利，顯示公司營運體質已逐步回穩。在全球減碳與能源安全需求驅動下，太陽能發電持續成為各國能源政策的核心。歐美、亞洲主要國家陸續提高再生能源目標，例如：• 美國：《降低通膨法案（IRA）》提供長期太陽能投資激勵措施，預計民國119年前太陽能裝機容量將翻倍。• 歐洲：德國、法國等國推動「再生能源法（EEG）」，民國119年前德國太陽能裝機目標達215GW。• 中國：「十四五」規劃持續推動太陽能與儲能整合應用，裝機量持續創新高。隨著全球太陽能裝機容量持續成長，N型電池技術已於民國114年後全面成為市場主流，市占率穩定維持於80%以上。其中，TOPCon技術憑藉成熟製程及成本優勢，仍為目前主流架構並持續占據市場主要地位。同時，隨著產業競爭加劇與技術持續演進，BC（Back Contact）及HJT等新世代電池技術已逐步導入市場並開始放量，市占率持續提升，成為下一階段重要發展方向之一。在此趨勢下，高效能導電漿產品需求持續成長，產品發展亦朝向低銀耗、高導電性及高可靠度演進。本公司已同步強化N型導電漿產品競爭優勢，並積極布局BC及HJT等新技術應用，以掌握新一代太陽能電池材料之市場機會。然而，市場技術仍持續演進。HJT與BC電池技術以更高轉換效率逐步挑戰TOPCon的主導地位。根據研究機構估計，民國114年BC電池產能達70GW，並於民國115年提升至115GW，市占率提升至17%。同時BC2.0量產效率已達26.6%，良率超過95%。此外，HJT技術透過低溫銀漿與電鍍銅技術降低成本，也進一步提升市場競爭力。這一波技術迭代為導電漿材料市場帶來新的成長機會。本公司將持續投入研發，強化產品性能與可靠度，以確保在下一世代太陽能電池材料市場中保持領先地位。面對市場變化與技術發展，本公司將持續推動以下核心發展策略：一、深化 N 型銀漿技術並提升市占率• 持續優化 TOPCon、HJT 與 BC 電池專用導電漿產品• 提升電池轉換效率並降低客戶材料成本• 強化與全球主要電池廠合作關係二、擴展新能源材料應用領域• 開發儲能與電動車（EV）相關材料，如碳矽負極材料• 與國際電池廠合作，拓展新能源供應鏈三、強化全球布局與供應鏈韌性• 強化台灣與東南亞生產基地• 積極拓展美國與歐洲市場• 建立區域供應體系以降低地緣政治風險展望未來，本公司將持續以技術創新與產品差異化為核心競爭力，深化再生能源材料布局，並拓展新能源應用市場。隨著營運結構調整逐步發酵，公司營運動能已逐步改善，第四季轉虧為盈亦顯示營運復甦的良好跡象。本公司將持續努力提升營運績效，為股東創造長期穩定價值。以下針對 114 年度的營運報告及 115 年度營運計劃概要說明如下︰一、114 年度合併營運報告(一)營業計劃實施成果隨著全球各國積極推動淨零碳排與再生能源政策，太陽能裝置容量持續快速增長。根據 TrendForce 統計，2026 年全球光伏模組需求預計將達約 492 至 568GW，較前一年度持續成長，顯示太陽能已成為各國能源轉型之核心。本公司作為專業太陽能導電漿供應商，雖面對中國廠商價格競爭加劇及產業調整壓力，仍憑藉穩固技術基礎與持續研發投入，維持穩定出貨與市場地位。114 年度合併營業收入為新台幣 5,812,092 仟元，較 113 年度 6,354,723 仟元減少 542,631 仟元，主因係市場需求波動及產業競爭影響所致。雖 114 年度歸屬於本公司之稅後淨損為新台幣 699,885 仟元，每股盈餘為(7.62)元，惟第四季營運已出現回升趨勢，顯示營運結構調整已逐步發揮成效。未來本公司將持續優化產品組合與成本結構，提升整體營運績效。(二)預算執行情形雖本公司 114 年度未編製正式財務預測，整體營運結果除下半年受國際政策與市場波動影響外，其餘表現與內部營運計畫大致相符。(三)財務收支及獲利能力分析1.財務收支本公司 114 年度合併報表營業活動之淨現金流出為新台幣 0.54 億元，投資活動之淨現金流出為新台幣8.44億元，籌資活動之淨現金流入為新台幣6.2億元，期末現金及約當現金餘額為新台幣 13.91 億元。營業活動產生淨現金流出，主要係期末導電漿產品營收增加，帶動原料採購及應收帳款成長，致營運資金需求提高。投資活動之現金流出，主要係用於電廠發電設備之購置及相關資本支出。籌資活動之現金流入，主要係因借款增加及子公司辦理現金增資所致。整體而言，本公司仍維持穩健之現金水位與良好之資金調度能力，財務結構尚屬健全。2.獲利能力分析114 年度受全球太陽能產業景氣波動及中美貿易關係影響，整體營運仍具挑戰。面對產業環境變化，本公司積極推動產品轉型與布局新興應用領域，包括 AI 散熱相關材料，帶動產品結構優化，使毛利率已有明顯改善。同時，透過轉投資事業之調整與優化，整體投資損失已較前期大幅減少，並於第四季已呈現單季獲利，顯示營運調整策略逐步發揮成效。未來本公司將持續深化產品升級、強化成本控管，並提升轉投資事業營運績效，以穩健推動整體獲利能力之改善。(四)研究發展狀況本公司研發重心持續聚焦於提升太陽能電池轉換效率，並配合客戶製程調整與產品優化需求，提供具高效率、高品質及成本競爭力之導電漿解決方案。隨著產業邁向高效化與差異化發展，N 型電池已取代傳統 P 型 PERC 成為市場主流，其中 TOPCon 技術目前市占率最高。另 BC（Back Contact）電池技術因具備更高光吸收效率與更低遮蔽損失，逐步成為下一世代重要發展方向。本公司已提前布局 BC 電池專用導電漿產品，並已進入多家客戶驗證階段，未來可望隨產業放量成為重要成長動能。目前 N 型 TOPCon 銀漿產品已穩定量產並通過多家客戶認證，在細線印刷、轉換效率及製程穩定性方面均具競爭優勢。透過與客戶及供應鏈之合作，本公司持續優化產品組合並拓展應用領域，以建立長期成長基礎。此外，在當前國際貿易環境下，美國對產品來源之政策仍以「非中國生產」為主要原則，相關要求尚未見明顯鬆動。本公司持續關注政策發展，並配合客戶需求，適時調整供應鏈布局，以因應市場變化。為因應全球供應鏈重組及非中國製造需求逐步提升之趨勢，本公司積極強化非中國市場布局，透過台灣及東南亞生產與服務據點，提升對歐美及國際客戶之供應能力。憑藉穩定品質、技術服務及在地化支援優勢，有助於本公司於非中國市場建立差異化競爭力，並進一步擴大市場占有率。二、115 年度營運計劃概要（一）經營方針隨著全球再生能源需求持續成長及技術快速演進，N 型電池已成為太陽能產業主流發展方向，其中 TOPCon 技術因具備製程成熟與成本優勢，預期將持續擴大市場滲透率。本公司已建立完整之 N 型 TOPCon 導電漿產品線，並持續依客戶製程需求進行優化與客製化開發，以提升產品性能及市場競爭力；同時，亦積極布局 BC 等新一代高效電池技術，以掌握未來技術升級所帶來之市場機會。此外，本公司亦持續拓展新興應用領域，包含 AI 伺服器相關散熱材料，結合既有材料技術優勢，切入高速運算與高功率密度應用市場，以培養未來成長動能並提升產品附加價值。在市場策略方面，本公司將持續深化全球布局，除既有亞太與印度市場外，亦積極拓展非中國市場，強化台灣及東南亞之生產與服務據點，以提升供應鏈彈性並分散地緣政治風險，進一步強化國際市場競爭力。（二）預期銷售數量及依據根據 InfoLink Consulting 分析，2026 年全球光伏模組需求預估約為 529至 624GW。受主要市場需求調整及產業庫存去化影響，短期市場成長動能趨於平緩，惟中長期仍具成長潛力。本公司將持續擴大市場布局與產品應用範圍，除深化既有太陽能導電漿產品市占外，亦透過新產品導入及新應用領域拓展（如 AI 相關材料），提升整體銷售規模與產品組合。在既有技術優勢與客戶基礎支持下，預期 115 年度整體營收及營運表現可望較 114 年度提升。（三）重要產銷政策1. 持續提升生產良率與製程效率，強化採購議價能力，以降低整體成本並提升營運效率。2. 持續提升產品品質，發展高轉換效率及高附加價值產品，以強化市場競爭力。3. 強化各子公司之產品組合與營運策略，針對不同產品項進行優化調整，聚焦高毛利產品與應用領域，逐步建立具競爭優勢之高附加價值供應鏈體系。4. 持續建置與優化量產及研發設備，提升製程能力與技術門檻，並發展客製化產品與整體解決方案，以深化客戶合作關係。三、未來公司發展策略（一）掌握下游市場需求與技術發展趨勢，持續優化導電漿產品組合，提升製程效率與良率，並透過材料與製程整合能力，協助客戶降低整體生產成本並提升產品競爭力。（二）聚焦提升產品轉換效率與品質穩定性，持續深化高效能導電漿技術，並提供完整產品線與技術服務，以強化與一線客戶之長期合作關係，鞏固市場領先地位。（三）加速推動電池材料技術商品化，積極拓展正極與負極材料之應用，除既有儲能與電動車外，亦結合非中國供應鏈優勢，逐步切入無人機等高功率密度應用市場，以提升產品附加價值並拓展多元成長動能。（四）橫向延伸材料技術應用，布局 AI 伺服器散熱材料及相關高附加價值產品，結合既有材料技術優勢，切入高速運算與新興應用領域，提升產品附加價值與毛利結構。（五）透過轉投資事業發展，持續布局半導體材料、再生晶圓及 AI 相關供應鏈，並強化各子公司產品組合與營運策略，逐步建構高毛利、高附加價值之供應鏈體系。（六）強化全球供應鏈布局，積極拓展非中國市場，提升台灣與東南亞之生產與服務能力，以因應國際供應鏈重組趨勢並分散地緣政治風險。四、受到外部競爭環境、法規環境及總體經濟環境之影響（一）外部競爭環境全球太陽能導電漿市場競爭持續加劇，產業結構已由過去外商主導，轉為以中國廠商為主要競爭者，形成價格與技術並重之競爭格局。近年在供給過剩及價格競爭壓力下，市場逐步分化為以成本競爭為主之市場，以及以技術與供應鏈穩定性為導向之高附加價值市場。在此產業環境下，隨著美國及歐洲對太陽能產品之關稅措施及在地製造政策推動，非中國供應鏈需求持續提升，帶動相關材料供應體系重組。本公司憑藉穩定品質、技術服務能力及區域化供應優勢，積極拓展非中國市場，並鎖定具較高附加價值之應用領域，以提升整體產品毛利結構。此外，導電漿產品具高度技術門檻，需通過長時間客戶驗證及嚴格可靠度測試，且須符合太陽能模組長期使用之穩定性要求，形成產業進入障礙，使新進廠商不易快速取得市場規模。本公司將持續以技術創新、產品優化及供應鏈布局為核心競爭力，結合非中國市場之策略發展方向，深化與國際客戶之合作關係，並逐步擴大高毛利市場之占有率。（二）法規環境各國政府持續推動再生能源發展，太陽能發電長期前景仍具成長性。惟短期仍可能受補貼政策調整及貿易措施影響，造成終端需求波動。本公司將持續關注政策變化，並即時調整市場策略以降低影響。（三）總體經濟環境全球太陽能市場長期需求仍具成長潛力，惟短期受地緣政治、貿易政策及供需調整影響，產業進入結構調整階段。115 年產業仍面臨以下挑戰： 產能快速擴張帶來價格競爭壓力 上下游庫存調整影響現金流 N 型技術快速滲透帶動供應鏈轉型在此產業環境下，本公司已透過強化 N 型 TOPCon 產品布局及深化與一線客戶合作，逐步提升市場競爭力。此外，因應全球供應鏈重組及「非中國製」需求提升之趨勢，本公司持續強化台灣及東南亞布局，擴大非中國市場之出貨比重，以提升營運韌性並降低地緣政治風險。針對原物料價格（如白銀）、匯率及利率波動等風險，本公司已建立完善之風險控管與庫存管理機制，並持續優化資金配置，以穩定營運與獲利結構。