越南控-DR (9110)

本集團為越南具領導地位的速克達及國民車機車製造商之一,主要製造及組裝設施位於越南同奈省(鄰近胡志明市)及河內市,機車產能每年達20萬輛。本集團以SYM品牌提供多元化的機車型號及款式銷售,亦生產機車引擎及零件供內部使用及銷售予海外客戶。經營環境於二零二五年,全球經濟整體維持溫和增長,惟仍面臨多項不明朗因素。地緣政治局勢緊張及貿易保護主義升溫,使國際貿易環境存在一定變數,並對全球供應鏈穩定性構成壓力。原材料價格及運輸成本之波動,進一步增加製造業營運環境之不確定性。在此宏觀背景下,越南經濟展現相對穩健之韌性,根據越南官方統計數據,二零二五年越南國內生產總值(GDP)錄得約8.02%之增長率,主要受惠於製造業出口持續發展、外商直接投資流入及內需市場提供支撐,整體經濟動能保持穩健。在整體經濟保持增長之基礎上,越南機車市場於二零二五年維持穩定規模。越南長期為全球機車保有量較高之市場之一,機車為城市及鄉鎮地區之主要交通工具。根據越南機車生產商協會之統計,越南五大外國直接投資廠商於二零二五年銷售總額為2,615,057輛機車,較去年同期輕微回落1.5%,顯示在宏觀環境變動及市場結構轉型影響下,整體需求趨於審慎。於二零二五年,越南政府持續推動改善空氣品質及減少排放之政策方向,並研究分階段限制高排放交通工具於特定區域行駛之措施。受政策導向及消費者環保意識提升影響,電動機車市場錄得明顯增長,行業競爭格局逐步出現變化。然而,燃油機車在價格可負擔性、加油補給便利性及維修網絡成熟度方面仍具優勢,短期內仍佔據市場主導地位。整體而言,越南機車市場正處於結構性轉型過程中,在政策推動與市場競爭加劇的背景下,行業既蘊含機遇,亦面臨挑戰。在上述營商環境及行業轉型壓力下,本集團管理層將持續審慎應對市場變化,推動業務穩健發展,積極尋求潛在商機及可持續發展機遇,以提升盈利能力及長遠競爭力。業務回顧綜觀本集團主要銷售區域銷售量互有漲跌,截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集團在越南總銷售數量約38.1千輛(其中速克達約10.7千輛及國民車約27.4千輛),較去年同期減少26.3%。截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集團出口至東南亞國家聯盟(「東盟」)國家及東盟國家以外之海外市場的速克達及國民車銷售總數量約33.8千輛,比去年同期增加22.5%。於二零二五年,本集團在越南市場銷售承受一定壓力,由於越南政府持續研議及宣示燃油機車相關管制與環保政策方向,市場對燃油機車未來使用環境存在不確定性,部分消費者購車決策趨於審慎。同時,越南當地及外來品牌積極推廣具價格競爭力之電動機車產品,對入門級燃油車型形成一定替代效應且在整體需求放緩的背景下,各品牌促銷活動頻繁,市場競爭進一步加劇。為應對市場變化,本集團持續優化產品結構並推出新機種包括NAGA 150及TPBW 125,分別覆蓋150cc及125cc級距,以提升產品競爭力及分散市場風險。NAGA 150強化本集團於中高排氣量市場之產品佈局,有助優化產品組合及提升產品價值定位;TPBW 125聚焦都市通勤族群,回應市場對燃油效率及實用性的需求。上述新機種之導入,使產品線更趨完整,涵蓋不同消費族群需求,為中長期銷售結構穩定化及品牌年輕化奠定基礎。同時,本集團重新調整行銷資源配置,加強鄉鎮市場佈局,以分散區域政策影響風險。透過推動內外銷共用機種平台策略及優化區域通路佈局,擴大市場覆蓋範圍,穩定銷售基礎。業務回顧(續)外銷業務方面,本集團持續深化區域佈局,受惠於東盟機車市場整體回升及需求保持穩定,本集團於馬來西亞及菲律賓等核心市場銷售錄得增長。馬來西亞市場方面,本集團透過優化產品組合及導入符合當地消費偏好之車型,提升市場競爭力;菲律賓市場則受通勤及商業用途需求支撐,整體機車需求保持穩定,本集團持續強化經銷網絡及產品佈局,以穩固市場基礎。除鞏固東盟核心市場外,本集團亦持續拓展歐洲市場。憑藉於東盟市場累積之產品開發及市場經營經驗,本集團針對歐洲主要核心客群需求導入相應車型,並逐步優化當地產品配置,以提升市場產品競爭力。透過拓展多元區域市場及調整產品組合,本集團進一步分散單一市場波動風險,優化出口結構,提升整體營運穩定性。本集團將持續提升營運效率與產品競爭力,以靈活應對不斷發展的市場動態。財務回顧本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度之淨利潤為4.6百萬美元,而二零二四年十二月三十一日止年度之淨虧損為3.8百萬美元,增加8.4百萬美元。本集團經營情況詳閱如下分析。收入本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度之收入為87.0百萬美元,較截至二零二四年十二月三十一日止年度之收入81.1百萬美元,增加5.9百萬美元或7.3%。收入增長主要由於出口銷量增加及產品組合變動所帶動,其中歐洲市場產品平均售價相對較高,對收入產生正面影響,並部分抵銷越南市場銷售減少之影響。此外,本集團持續提升中高階機種銷售比重,有助優化收入結構。以地域業務區分,截至二零二五年十二月三十一日止年度越南內銷所貢獻收入佔全部收入約36.8%(截至二零二四年十二月三十一日止年度:約50.3%)。越南內銷收入由截至二零二四年十二月三十一日止年度的40.8百萬美元減少21.6%至截至二零二五年十二月三十一日止年度的32.0百萬美元;出口銷售收入由二零二四年十二月三十一日止年度的40.3百萬美元增加36.5%至截至二零二五年十二月三十一日止年度的55.0百萬美元。銷售成本本集團銷售成本由截至二零二四年十二月三十一日止年度的73.9百萬美元增加7.6%至截至二零二五年十二月三十一日止年度的79.5百萬美元。本集團的銷售成本大部分由原材料成本及直接勞工成本組成。有關增加主要乃因產品組合變化所導致。儘管如此,本集團持續透過優化採購策略及加強供應鏈管理,以提升議價能力及生產效率,從而抵銷部分成本上升因素。本集團銷售成本率由截至二零二四年十二月三十一日止年度的91.0%增加至截至二零二五年十二月三十一日止年度的91.3%,與去年同期維持相若水平。毛利及毛利率截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集團錄得毛利及毛利率分別約7.6百萬美元及8.7%(二零二四年十二月三十一日止年度:毛利及毛利率分別約7.3百萬美元及9.0%),毛利及毛利率與去年同期維持相若水平。其他收入本集團其他收入由截至二零二四年十二月三十一日止年度的0.7百萬美元增加至截至二零二五年十二月三十一日止年度的11.3百萬美元。有關增加主要由於本集團於二零二五年十二月二十二日完成轉讓位於越南同奈省邊和市之土地使用權及附屬資產。截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集團就該轉讓事宜錄得其他收入約10.3百萬美元。分銷開支本集團分銷開支與去年同期大致相若,截至二零二五年十二月三十一日止年度約為4.2百萬美元,而截至二零二四年十二月三十一日止年度亦約為4.2百萬美元。管理層討論及分析行政及其他營運開支本集團的行政及其他營運開支由截至二零二四年十二月三十一日止年度的6.6百萬美元減少4.5%至截至二零二五年十二月三十一日止年度的6.3百萬美元,反映本集團持續加強營運效率及有效管控相關開支。截至二零二五年十二月三十一日止年度行政及其他營運開支佔本集團總收入的百分比為7.3%。經營所得業績基於上述因素,截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集團錄得經營所得利潤為8.3百萬美元(二零二四年十二月三十一日止年度:經營所得虧損2.8百萬美元)。其他物業、廠房及設備減值虧損由於機車行業競爭激烈及新推出產品之製造成本增加所致,本集團過去數年蒙受重大的經營虧損,導致本集團製造及銷售機車分部,以及製造及銷售備用零件及引擎分部過去數年的業績欠佳。本集團認為其他物業、廠房及設備(「相關物業、廠房及設備」)可能出現減值的跡象。因此,本集團對相關物業、廠房及設備進行減值測試,並注意到於二零二五年十二月三十一日止年度須就其他物業、廠房及設備作出減值虧損約0.3百萬美元。融資開支淨額本集團融資開支淨額由截至二零二四年十二月三十一日止年度的0.1百萬美元增加至截至二零二五年十二月三十一日止年度的1.1百萬美元。增加乃主要由於(1)銀行利息收入減少0.2百萬美元、(2)因越盾兌美元的匯率變動而產生的匯兌虧損增加0.5百萬美元及(3)銀行利息及租賃負債利息開支增加0.3百萬美元所致。本年利潤/虧損及淨利率/淨虧損率由於上述因素,本集團截至二零二五年十二月三十一日止年度錄得淨利潤4.6百萬美元,而截至二零二四年十二月三十一日止年度則錄得淨虧損3.8百萬美元,改善8.4百萬美元。本集團由截至二零二四年十二月三十一日止年度錄得之淨虧損率4.7%,改善至截至二零二五年十二月三十一日止年度之淨利率5.3%。流動資金及財務資源於二零二五年十二月三十一日,本集團的流動資產淨值為45.0百萬美元(二零二四年十二月三十一日:39.3百萬美元),其中包括流動資產99.6百萬美元(二零二四年十二月三十一日:95.6百萬美元)及流動負債54.6百萬美元(二零二四年十二月三十一日:56.3百萬美元)。於二零二五年十二月三十一日,本集團須於一年內償還的計息借貸為37.2百萬美元(二零二四年十二月三十一日:33.8百萬美元)。於二零二五年十二月三十一日,本集團並沒有須於一年後償還的計息借貸(二零二四年十二月三十一日:零);於二零二五年十二月三十一日,槓桿比率則為76.7%(二零二四年十二月三十一日:75.2%),此槓桿比率以銀行貸款總額除以股東權益總額計算。於二零二五年十二月三十一日,本集團的現金及銀行存款(包括定期存款)總額為58.9百萬美元,當中包括48.3百萬美元等額以越南盾列值、10.0百萬美元以美元列值及0.6百萬美元以新台幣列值(二零二四年十二月三十一日:54.4百萬美元,當中包括48.5百萬美元等額以越南盾列值、5.8百萬美元以美元列值及0.1百萬美元以新台幣列值)。匯率波動風險本集團交易的主要貨幣為越南盾及美元。本集團將密切關注匯率變動趨勢及加強企業相關人員的風險防範意識,以應對匯率風險。本集團採取審慎的現金及財務管理政策,現金一般放置以越南盾及美元為主之短期存款。截至二零二五年十二月三十一日,本集團並無使用任何金融工具對沖其外匯風險。主要財務表現指標有關反映本集團業務表現的主要財務表現指標詳情,請參閱本年報第3頁「財務概要」。資本承擔及或有負債於二零二五年十二月三十一日,本集團並無重大資本承擔及或有負債。報告期後重大事項於二零二五年十二月三十一日後及截至本報告日期,並無發生可能對本集團有影響的重大事項。前景展望二零二六年,全球經濟預期將維持溫和增長,惟地緣政治局勢、貿易環境變化及大宗商品價格波動等因素,仍可能為國際市場帶來不確定性。越南作為主要製造及出口基地之一,持續吸引外資並深化區域經濟合作,多家國際機構預期二零二六年越南經濟將維持穩健增長。隨著環保意識提升,越南政府持續推動城市交通管理及排放控制相關政策,部分城市正研究或分階段實施措施。在政策方向逐步推進下,市場發展將持續呈現結構性調整,電動機車滲透率預期逐步提升。然而,燃油機車在價格可負擔性及加油便利性方面仍具優勢,於非限行區域以及二、三線城市與鄉鎮地區,在日常通勤需求支撐下仍具一定市場基礎。行業競爭重點將更聚焦於產品定位、技術升級及通路效率提升。面對市場及政策環境變化,本集團將持續優化產品組合,並於越南及海外市場推出新車型,以回應不同市場及消費族群需求。在市場推廣及銷售渠道方面,本集團將整合線上及線下資源,強化品牌宣傳及售後服務網絡建設,提升服務質素及品牌競爭力。同時,本集團亦將持續優化海外市場布局,分散區域風險,審慎推動業務長期穩健發展。本集團將抓緊所有發展機會及尋求新機遇,以推動業務增長,積極爭取提升長期盈利能力,致力為本公司股東帶來最佳回報。