貿聯-KY（3665）年報查詢

各位股東女士、先生： 過去一年，市場與經營環境的複雜度快速升高。貿聯在此過程中持續調整並優化營運體系，使整體營運在變動中仍能保持穩定，並展現出良好的財務紀律與營運韌性。 本年度的經營環境，同時受到多重總體因素交互影響：全球 AI 基礎建設投資加速、地緣政治分化加劇、供應鏈持續重組、能源與勞動力限制，以及全球資金成本上升。這些因素並非孤立存在，而是環環相扣、互為影響；這種非線性的連動效應，使得我們在面對強勁需求訊號的同時，也必須應對更高的營運阻力與不確定性。 隨著人工智慧基礎建設於全球快速擴展，產業所面臨的瓶頸亦隨之轉移。挑戰已不再僅限於算力的取得，而是能否在大規模情境下，穩定、可重複且可靠地部署實體系統。功率密度、訊號完整性、可製造性、認證深度以及全球執行能力，已成為關鍵成敗因素。而貿聯的價值，正體現在於如何將對系統效能的高度要求，穩定地落實於實體系統之中。而這正是貿聯的立足點：在效能表現與物理實境的交匯處，實踐卓越。 114 年度本公司已於多個地區成功量產次世代資料中心互連與電力解決方案，並同步完成先進電力架構系統之開發，包括電源引線 (Power Whip)、匯流排 (Busbar) 及液冷解決方案，以支援持續演進之基礎設施需求。 我們的角色不隨景氣週期起伏，亦不盲目追逐市場題材。而是預判系統演進趨勢，攻克未來關鍵瓶頸，使龐大而複雜的平台得以協同運作，而非成為零散拼湊的組合。 隨著客戶平台日益精進，規模化的速度與續航力，日益取決於執行的可靠程度。此一現實深刻形塑了我們的組織架構、資本配置，以及面對日益複雜的系統時與客戶的協作模式。同時也進一步強化我們對「前期設計參與」與「上游供應鏈整合」的重視，因為執行風險往往在量產部署之前即已定調。以下章節，將具體說明此一營運模式如何在產品組合、執行架構與財務紀律上，因應持續攀升的系統複雜度。 化複雜為動能：具擴張韌性的事業佈局 我們以事業組合的模式管理貿聯，旨在確保無論景氣週期如何更迭，皆能展現優異績效與營運韌性。隨著時間推移，集團業務重心已逐步轉向高技術規格、關鍵任務導向、系統解決方案的層級。現階段，高效能運算 (HPC) 與半導體設備相關業務相互擴展、彼此強化；而多元化的工業應用，則持續貢獻穩定的現金流，並強化整體的營運綜效。 此一轉型，屬於結構性演進，而非戰術性調整。AI 運算需求的擴張，推動先進半導體製程的長期投資；而半導體技術的進步，亦反過來支撐更高密度、更高功率的運算架構，兩者相輔相成、相互促進。貿聯同時布局於這兩大領域，使我們得以更早介入客戶平台、解決系統層級瓶頸，並於多世代產品週期中持續支持客戶。 值得注意的是，成長動能已不再單純來自出貨量，而是來自更高的系統內容價值、更深度的工程參與，以及更早期的產品認證。我們的新產品導入 (NPI) 能力，在此轉變中扮演舉足輕重的角色，使我們能於平台定義初期即參與其中，承接設計反覆調整，並將路線圖對齊轉化為具長期價值的量產專案。當系統複雜度提升，執行可靠度的重要性已遠勝於邊際成本差異，這一轉變也重新塑造了客戶與我們的合作方式，以及集團內部的資本配置原則。 此一策略於 114 年具體展現，本公司於 Fremont 設立先進製造中心，專責新產品導入 (NPI) 及小量試產，藉以強化與客戶於產品開發初期之協同合作，並加速產品迭代與驗證。 卓越執行，駕馭非線性增長的複雜度 隨著系統架構的擴張，複雜度的提升呈現非線性增長的連鎖效應。電力、資料、機構整合、熱管理與製造可行性，日益在系統層級相互牽動；任何執行失誤的成本迅速放大，而對任何閃失的容忍空間則日益狹窄。 我們所觀察到的，已非零星專案，而是橫跨多家客戶與多個平台的可重複營運模式：合作始於更早期的設計階段，涵蓋多個子系統，並延伸至驗證與部署。客戶愈發重視能夠提前識別瓶頸、跨介面協調整合，並與系統路線圖保持長期一致的夥伴角色，供應關係正由零組件提供者，轉變為不可或缺的設計參與者。 因此，我們的營運重點聚焦於深化認證能力、持續負載下的驗證，以及在不犧牲可靠度的前提下，因應後期配置變更的能力。這些能力，透過嚴謹的 NPI 流程、跨據點協同，以及系統層級測試基礎設施相互強化，並成為決定能否與客戶同步擴展的關鍵分水嶺。 本年度我們因應客戶需求，成功進行供應鏈之重新配置與移轉，且未對交付造成任何影響。 財務表現 貿聯 114 年合併營收為新台幣 71,247,272 仟元，較 113 年新台幣 54,080,481 仟元增加 31.74%；稅後淨利為新台幣 9,005,366 仟元，每股盈餘 (EPS) 46.57 元，較 113 年新台幣 4,396,138 仟元及每股盈餘 (EPS) 25.16 元增加 104.85%。 財務紀律：不可或缺的營運前提 隨著貿聯業務逐步深化至系統層級，財務紀律已不再是輔助功能，而是營運本身不可或缺的前提。若缺乏適當控管，規模與複雜度反而可能稀釋長期價值。 我們追求的，並非單純的成長，而是確保成長能有序高效轉化為穩健且可持續的財務成果。此一理念，貫穿於我們對盈餘品質、健全營運資金、資本支出、資本配置的精細管理，堅持建構強健的資產負債表作為公司營運的核心優勢，而不僅只是做為營運結果的附屬產物。 隨著出貨規模擴張與平台日趨多元，更高層次的技術工程、更嚴苛的驗證週期，以及與客戶端的深度整合，皆考驗著我們在執行力與成本規模化上的嚴謹程度。我們的核心目標始終如一：將成長轉化為實質現金收益、發揮規模效益，並確保獲利回報在不同景氣週期中皆能持續強化。 營運資金紀律，是此一模式的關鍵管控。即便 NPI 週期拉長、系統整合程度提高，我們對應收帳款、存貨與應付帳款的管理始終維持一貫的穩健。不以提前堆積庫存、放寬收款條件或過度擴產來追逐短期成長。業務成長主要仰賴內部產生之現金流支應，而非資產負債表的擴張。 資本支出則以產能利用率與客戶能見度為依歸，而非盲從產業熱潮。而全球據點擴張則在各據點明確角色定位的原則下循序漸進，與具體的營運需求緊密連結。同時，我們以審慎態度管理槓桿與流動性，維持具韌性的資產負債表，以因應循環波動並保留策略彈性。我們不進行投機性擴張，也不預先堆疊產能，藉此在確保穩健擴展的同時，保有因應需求變化的彈性空間。 在併購策略上，我們秉持一貫嚴謹的紀律。貿聯透過內部經營與外部併購的雙軌驅動實現成長願景。併購皆有明確定位，在於補強能力、解除瓶頸、深化客戶關係或提升全球佈局的抗風險能力，而非追求規模導向或無關多角化。 我們對於併購整合的評估，不僅限於財務指標，更著重於受併業務如何有效強化整體的營運體系，並與客戶的長期需求保持一致。優秀的人才與文化契合度是我們最核心的篩選準則，這能確保新加入的團隊能在貿聯的執行架構下茁壯成長，同時受惠於我們全球平台的資源優勢與公司治理標準。 該成果於 114 年藉由近期併購標的順利納入本公司全球佈局與營運體系而充分體現。 所有併購案皆遵循保守的財務原則與嚴謹的治理流程。所有交易皆須符合報酬率與現金流紀律，優先選擇具備中長期盈餘與現金流貢獻的標的，並在確保資產負債表強韌與財務彈性的前提下進行。相關交易均經董事會審議，符合監管要求，並配套明確的整合計畫與績效追蹤機制。 這些紀律並非偶然，而是我們主動設定的防線。於產業投資快速擴張之際，弊端往往體現在存貨堆積、激進擴產、毛利讓利或過度槓桿化。我們果斷避開這些行為，強化控管、穩固體質，確保規模擴張能強化獲利回報，而非稀釋利潤。 治理與透明度，對我們而言是永續營運的根基，而非僅僅只是階段性目標。隨著全球規模與複雜度提升，一致性、可比較性與可靠的資訊揭露愈發重要，亦與我們強調財務韌性、紀律式資本配置與問責文化的策略框架相互呼應。 本年度，貿聯獲納入 MSCI 全球標準指數與臺灣證券交易所臺灣 50 指數等重要國內外指數，顯示我們在治理架構、資訊揭露、流動性與營運規模上，已符合機構投資人標準。這並未改變我們的經營方式，卻進一步鞏固在規模化經營下應有的自律要求。 同時，我們加入 RE100，並非象徵性承諾，而是延續既有的全球據點管理邏輯。能源來源、效率與韌性，與成本、品質與客戶鄰近性同等重要，尤其在高功率密度與可靠性日益關鍵的基礎建設領域。 此外，我們亦積極因應 IFRS 18 等新會計準則的即將上路，以確保隨業務進展，財務資訊仍具清晰度與可比較性，符合機構級平台的透明期待。 在我們看來，財務紀律不是成長的束縛，而是成長得以穿越循環、歷久彌新的根基。 全球佈局的營運系統管理 貿聯的全球據點，並非彼此獨立的工廠集合，而是高度整合的營運系統。 本年度我們透過擴大東南亞之營運據點而進一步強化，在支援客戶專案加大量產的同時，亦維持各區域間職責分工之清楚與明確。 據點投資以客戶需求為導向，並受產能利用率所約束；僅在具備明確且可持續的客戶拉動力與專案可視性下，才進行擴張。資本配置講求角色清晰，而非地理企圖。此一架構亦使我們能有效分散地緣政治風險，提升供應鏈韌性，並在客戶跨區域擴展平台時，提供穩定與安心。 此一模式，使我們得以可靠擴張、順利整合併購，並在不犧牲品質與紀律的前提下，吸收需求波動。 植基於執行力的長期選擇權 放眼當前基礎建設浪潮之外，機器人、自駕系統與邊緣運算等新興應用，為我們具備長期延展潛力的相鄰領域；同時，既有的工廠自動化、醫療、汽車與企業應用，仍具關鍵性與規模性，並持續支撐集團營運。 我們亦觀察到，實體 AI 在航太、國防、海事等高可靠性且極高認證標準領域的重要性日益提升。這些應用仍處於早期階段，非短期營收來源，惟不論成熟或新興市場，其底層制約正逐步趨同：電力傳輸、資料完整性、系統整合可靠度與可製造性。 我們的目標，並非預測應用何時爆發，而是確保當其規模化之際，貿聯已深度嵌入，成為值得信賴的執行夥伴。我們亦不侷限於銅線解決方案，將於光學與混合架構符合系統需求與客戶路線圖時，積極參與。長期選擇權，來自於時間累積的紀律參與，而非空泛承諾。 ESG 策略 貿聯始終秉持永續發展的理念，並透過具體舉措加以落實，包括加入「RE100 是全球領先企業再生能源倡議」，承諾在 2050年 (民國 139年 )前實現 100%使用再生能源電力，以及在各項營運中導入節能措施。同時，我們亦積極推動水資源節約和廢棄物回收，並透過參與「聯合國全球盟約」等國際平台，持續深化環境保護的承諾。 為營造共融的工作環境，我們致力於員工培訓、健康安全計畫以及社區活動參與。透過全球性的慈善行動，在教育、災害救助和醫療照護等面向貢獻心力，積極履行企業社會責任。同時，我們亦鼓勵員工投入志工服務，以增進與在地社區的互動交流。 貿聯致力於將透明度和責任納入其治理的核心，透過董事會層級的監督，確保 ESG 目標的有效執行和風險管理的嚴謹落實。公司在所有決策過程中均遵循 ESG 準則，並遵守全球永續性報告標準，以回應利害關係人的期盼。 貿聯致力於推動永續供應鏈之發展，透過與供應商協作，共同減少碳足跡並採用環境友善之材料。本公司亦投入研發資源，以開發具備節能效益且對環境友善之產品，期能於創新永續解決方案領域居於領導地位，並為全球永續發展貢獻心力。 上述各項舉措彰顯貿聯致力於將 ESG 原則納入其策略之決心，以期確保企業之長遠永續發展，並為所有利害關係人創造長遠之價值。 展望未來 無論市場如何變化，貿聯的營運原則始終如一：解決瓶頸、可靠執行、紀律配置資本，僅於需求具持久性時擴張。客戶所面臨的問題將不斷演進，但我們應對問題的方式，將一以貫之。 展望未來，我們將持續把複雜度轉化為長期價值，為客戶、合作夥伴及全體股東創造可持續的成果。 謹此，感謝各位股東長期以來的信任與支持。